央行5月资产负债表点评:基础货币波动不大,资金面有望平稳跨季

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6月16日,央行公布了2017年5月资产负债表,总资产规模上升0.35%或1188.37亿元至34.25万亿元,货币发行下降0.92%或687.93亿元至7.37万亿元。

点评:

5月货币发行下降0.92%或687.93亿元至7.37万亿元。

其中,其他存款性公司库存现金上升371.46亿元,M0季节性下降1059.39亿元。货币发行继续下滑,但下滑幅度自2月以来不断降低。5月基础货币增长0.04%或121.34亿元至29.96万亿元,环比变化不大。

5月外汇占款下降0.14%或293.34亿元至21.55万亿元,下滑力度自2016年11月以来持续减弱。这一方面源于人民币兑美元汇率的企稳,5月大部分时间稳定在[6.88,6.90]一带,25日开始人民币开始大幅升值,兑美元汇率徘徊于6.80一线。另一方面,5月贸易差额408.10亿元,环比增加27.77亿元,但5月银行代客结售汇差额-123.80亿元,环比波动不大,表明汇率企稳并没有扭转当前企业和个人较弱的结汇意愿,但对于维持当前情绪起到了一定作用。

5月政府存款上升7.58%或2179.46亿元至3.09万亿元。

5月公共财政收入1.61万亿元,环比下降4.24%,增速为近五年来最低,但财政支出环比增速未大幅减缓,5月环比增长24.05%,财政收支差额-842.00亿元。

5月对其他存款性公司债权增长1.51%或1273.27亿元至8.58万亿元。分项来看,截止5月31日,逆回购余额为5200.00亿元,较4月增加200.00亿元;MLF余额为4.16万亿元,较4月增加495.00亿元;PSL余额为2.35万亿元,较4月增加476.00亿元;SLF余额为118.22亿元,较4月增加15.50亿元。上述操作合计增加银行体系流动性1186.50亿元,占央行对其他存款性公司债权净增加额的93.19%。

投资策略:

5月货币发行波动不大,储备货币微增。展望后期,外汇占款方面,虽然5月末人民币大幅升值,但并未显著提升企业和个人结汇意愿,此外,6月以来3个月期美元兑人民币汇率走升,反映了美联储加息预期下人民币依然承受贬值压力,随着美联储加息靴子落地,人民币贬值压力有所释放,但随后的“缩表”行为或对人民币造成持续温和压力;财政存款方面,从历史规律看,6月一般财政收入环比增速将出现明显的下滑,而财政支出环比增速明显上行,对基础货币具有正向的影响;公开市场操作方面,近期央行呵护短期资金面意图明显,资金利率波幅趋缓,银行流动性整体平衡。综上,资金面近期不宜过于担忧,对债市形成一定支撑。