南华期货宏观经济日报

近日银行业理财登记托管中心发布了《中国银行业理财市场年度报告(2016年)》,截至2016年末,银行理财产品存续余额为29.05万亿元,较年初增加5.55万亿元,增幅为23.63%。16年同业理财是理财规模增长主要推力,同比增长99.6%、占比理财规模20.6%。股份行、城商行、农村中小金融机构理财同比增速24.6%、43%、80%。在新监管环境下,理财和同业负债优势下降,未来银行理财增量资金可能放缓,表外回到表内是大势所趋。

理财规模增速放缓,同业理财成为边际重要贡献力量。截至2016年底,理财产品存续余额为29.05万亿元,增幅为23.63%。相较于2015年56.46%的同比增速,2016年规模增速明显大幅放缓。从边际贡献角度来看,2016年上半年,全部理财规模净增2.78万亿,其中同业理财占比36.69%;2016下半年,全部理财规模净增2.77万亿,其中同业理财占比71.12%。可见下半年是同业理财爆发的高峰期,反映出同业理财是2016年银行理财市场发展的最为重要的边际贡献力量。年报指出保本理财已纳入表内核算,视同存款管理,只有非保本理财产品才是真正意义上的理财产品。非保本理财占比上升,未来难持续大幅增长。截至2016年底,非保本产品的存续余额为23.11万亿元,占比79.56%,上升5.39个百分点。主要是因为保本类理财产品算为银行负债需缴纳准备金,而非保本产品无需缴纳,因此收益更高。但在未来监管趋严的形势下,非保本类理财产品难保持继续大幅上涨趋势。

股份行理财产品规模最大且贡献了主要增量,农村金融机构扩张速度最快。2016年末国有商业银行、股份行、城商行和农村金融机构理财产品余额分别是9.43万、12.25万亿元、4.40万亿元和1.64万亿元,占全部理财余额的32.5%、42.2%、15.1%和5.6%,股份行和国有商业银行合计占理财余额的74.6%,是理财产品主要发行方。从增量来看,股份行一直是主要贡献者,2016年下半年股份行理财规模增加1.46万亿元,占全部新增理财规模的49%,紧随其后的城商行理财规模增加0.66万亿元,占全部新增理财规模的24%。从扩张速度来看,2015年下半年以来农村金融机构理财规模扩张速度持续高于同业,2016年农村金融机构理财规模增长80%,高于城商行(43%)、股份行(24%)和国有商业银行(9%)。

理财产品投资的资产结构保持稳定。从理财资金配置来看,债券及货币市场工具、现金及银行存款和非标资产是理财资金主要配置品种,2016年末投向以上几类资产的比重合计为91%。年底债券投资占43.8%,其中信用债配置占全部理财规模的35.07%;非标配置占比为17.5%,较年中小幅提升1个百分点,但今年随着非标配置监管加强,非标配置占比已有所下降,1季度经济金融会议指出,截至3月末理财资金投向非标的比重为15.40%,较年初下降了2.1个百分点。同时,年底通过配置债券、非标资产、权益类资产等方式投向实体经济的理财资金有19.65万亿元,同比增长23.75%,占理财资金投资各类资产余额的67.4%。

综上所述,2016年银行业理财规模增速放缓,同业理财扩张加快,股份制行理财产品规模最大且贡献了主要增量,理财产品投资的资产结构保持稳定。