市场观点
我们认为短期反弹更多源于监管和流动性缓和带来的风险偏好修复,考虑到经济盈利趋于回落、金融去杠杆尚未结束以及海外缩表仍在持续,我们维持后市弱势震荡的判断,年内第二波机会需待十九大这一时间窗口。
中观数据跟踪
上游,动力煤价格微降;原油价格小幅反弹;五月铜、铝价格反弹,锌、锡价格小幅下跌。
中游,水泥价格上涨速度放缓;钢铁供需情况略有改善;发电耗煤增速下滑,指向工业经济转差;化工原料价格小幅下跌。
下游,商品房五月上旬成交量下跌; 白酒供应收缩,价格平稳;家用空调类内销量增长明显;汽车零售增速放缓明显。
行业估值数据跟踪 绝对估值偏低的有银行、房地产、非银金融、建筑装饰,估值偏高的有国防军工、通信、餐饮旅游、计算机。5月11日以来估值修复较多的行业是采掘、电子元器件、食品饮料。
行业相对估值分化明显,传媒、银行、医药生物、非银金融处于历史相对低位,家用电器、通信、建筑装饰、建筑材料处于历史相对高位。
行业推荐
结合市场风格、行业景气度和行业估值情况,我们推荐保险(估值历史低位,利率上行减少负债端压力)、大银行(银行息差降幅放缓、不良贷款率反弹放缓)、电子(半导体景气度提升、苹果产业链有望表现)、 传媒(估值较低价值显现、部分细分行业景气较好)。
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