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医药生物行业:医药工业增速趋稳,关注细分行业龙头

来源:国联证券 作者:周静 2017-05-02 00:00:00
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投资要点:

医药工业增速趋稳,分化延续,整体盈利能力有所改善。

16年医药工业主营业务收入2.96万亿元,同比增长9.92%,增速较上年同期提高0.90个百分点,位居全国工业各子行业前列,实现利润总额3216.43亿元,同比增长15.57%,增速较上年同期提高3.35个百分点。各子行业中,营收增长最快的是医疗仪器设备及器械制造,化学原料药、中成药、制药设备的增速低于行业平均水平;净利润增长最快的是化学原料药,制药设备出现负增长。整体来看,医药工业营收增速趋稳、盈利能力有所改善,预计未来几年医药行业增速将维持在10%左右,行业分化将延续,部分领域仍将有较好表现,存在结构性机会。

行业变革延续,上市公司增长加速。

16年上市公司实现营收9116亿,增长17.9%,实现归母净利738亿元,同比提升18.4%;17年1季度延续了较快增长,实现营收2454亿,同比增长17.4%,实现归母净利润204亿,同比增加18.3%。我们认为医药上市公司的高速增长与行业变革期间,并购整合较快以及市场份额向龙头企业集中有较大关系,上市公司大多具有较高的行业地位、较强的管理、资金、技术优势,行业变革的大背景下,龙头企业有望持续收益。从细分领域来看,原料药及医药商业变现较好,前者主要受益于环保趋严等因素,后者主要受益于两票制带来的行业集中度提升。

建议关注增长稳健的细分领域龙头及估值合理的高增长个股。

从行业发展趋势上来看,医保控费、两票制、一致性评价等仍将是未来几年对行业影响最大的因子,我们认为行业洗牌有加速趋势,建议关注细分领域龙头企业以及估值合理的高成长个股;1)医药商业:受益于两票制带来的行业集中度提升,关注上海医药(601607.SH)、国药一致(000028.SZ)、中国医药(600056.SH)、国药股份(600511.SH)等,2) 化学制剂领域, 受益于一致性评价的龙头企业, 如复星医药(600196.SH)、上海医药(601607.SH)、人福医药(600079.SH)、现代制药(600420.SH)、华润双鹤(600062.SH)等,3)原料药行业,受益于环保趋严, 竞争格局持续改善的龙头企业, 如普洛药业(000739.SZ)、新华制药(000756.SZ)等,4)中医药行业:云南白药(000538.SZ)、片仔癀(600436.SH)、华润三九(000999.SZ)等。

另外建议关注估值合理、高速增长的细分领域龙头企业,如山大华特(000915.SZ)、羚锐制药(600285.SH)、仙琚制药(002332.SZ)、千金药业(600479.SH)等。

风险提示政策风险,系统性风险





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