传播与文化行业:4月《速8》大热拉动票房同比增长58%

市场表现:4月电影指数深幅回调,下跌9.24%。

2017年4月,电影指数下跌9.24%,跑输上证综指(下跌2.11%)、深证成指(下跌1.86%)、创业板指(下跌2.97%)、申万传媒指数(下跌5.61%)。截至4月28日,电影指数2017年以来下跌11.53%,表现不及上证综指、深证成指、创业板指与申万传媒指数。

4月电影板块深幅调整,中国电影、上海电影、幸福蓝海调整幅度均超过10%。4月电影票房同比增长58%,基本面回暖;但电影行业公司2016年及2017年一季度业绩相对平淡,板块个股受业绩影响下跌。

行业景气:《速8》带动票房同比增长58%,1-4月引进片份额达53%。

1. 2017年4月国内电影票房达49亿元,同比增长58%;观影1.4亿人次,同比增长45%;排片场次733万,同比增长23%。1-4月累计票房191.4亿元,同比增长9.24%;累计观影人次5.45亿人,同比增长5.56%。

剔除服务费影响,1-4月累计票房较去年同期略有增长。2017年以来平均票价回到35元以上,若剔除在线购票服务费,观影票价较16年略有下滑。

2. 4月新上映影片有37部,较去年同期41部减少4部;其中国产片32部,进口片5部。国产片数量较去年同期减少2部。《速度与激情8》单片月度票房高达24.9亿元,票房占比达51%;1-3亿间票房影片数量达8部,贡献24.84%份额。4月电影市场走强受益于《速8》大片拉动,中小影片热度良好。光线影业制作发行的《嫌疑人X 的献身》表现突出,继续夯实2017年光线影业的市场份额。

3. 4月各级城市票房结构中,一线城市票房略有回落,占比20.39%;

四线以下城市票房占比21.9%,三四线城市份额提升。前十大票仓中,广东、山东、浙江、福建增速在60%以上。前十五大院线中,万达院线、大地院线、南方新干线、上海联和、中影数字、幸福蓝海与太平洋电影增速在60%以上。前十大院线票房份额达68%,较去年4月66.7%略有提升。

投资建议:

2017年,好莱坞大片云集有望拉动电影市场回暖;WTO 入关谈判重启将推动电影市场进一步开放。在国内外内容供给均面临竞争加剧的背景下,制片环节的不确定性进一步加大;院线行业集中度提升将加速,且纵向整合空间巨大。关注院线龙头份额提升,商业模式升级。重点推荐万达院线。

风险分析:票房增速下行,影视行业并购整合风险,竞争加剧。

光大证券研究所