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游族网络跟踪报告:一季度如期释放业绩,全年增长预期良好

来源:爱建证券 作者:侯佳林 2017-04-26 00:00:00
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公司17年一季度业绩如期增长。一季度公司实现营收8.88亿元,同比增长101.02%,实现归母净利润2.06亿元,同比增长86.66%,业绩同比大幅增长的原因是去年下半年上线的《盗墓笔记》与《狂暴之翼》的优异表现,同时16年4月底并表Bigpoint,预计今年一季度仍贡献较高收入。17年Q1营收环比增长13.85%,同时归母净利润环比减少9.25%,营收环比增长主要源于《狂暴之翼》在海外流水的攀升,归母净利润的减少一方面源于《狂暴之翼》一季度仍处于推广期,利润贡献较低;另一方面由于去年Q4为节日活动旺季,国内产品的流水与利润均有明显提升。

二季度新品发布密集,新品矩阵推动收入进一步攀升。公司同时发布2017上半年业绩预告,预计2017年上半年实现归母净利润3.28-4.22亿,同比增长40%-80%,扣除一季度利润后,二季度归母净利润预计为1.22-2.16亿,区间中值较Q1下降明显,主要原因为公司在二季度将密集发布4款新品:《战神三十六计》、《女神联盟2》、《军师联盟》和《射雕》,因此在推广费用上会有较大的提升,随着新品的上线,将叠加原有三大支柱推动公司收入进一步攀升,收入攀升为公司利润释放前提。

定增继续加码游戏、大数据产业,引入高管实现利益绑定。公司定增方案于2017年1月4日获得证监会发监会发审会通过。计划在未来6年内,进行18款网络游戏的产品研发和运营,项目投资总金额为97248.41万元。并且进一步加大投入完善移动开发者云平台,构建移动互联网开发生态,基于Mob移动开发者服务平台和游族游戏平台,建设移动互联大数据平台,提供跨行业的商业智能分析服务。同时,本次定增计划引入多位公司高管,实现利益充分绑定。

参与投资心动网络,有望与TapTap优秀平台进行业务协同。2017年2月6日公司全资子公司游素投资拟以1亿元对价认购新增股票数量为725万股,此次发行增资完成后,游素投资将持有心动网络共计2.38%的股权,有利于公司和心动旗下优秀TapTap手游平台等在未来战略发展方面形成积极协同效应。

盈利预测:根据AppAnnie等公开数据源以及公司良好的一季度利润增长幅度,我们预计2017-2018年公司归母净利润分别为9.34亿元和13.41亿元左右,对应EPS分别为1.03元和1.47元,动态PE分别为27X、19X,当前2017、18年可比公司平均估值分别为37X和28X,考虑公司定增完成后“大IP+大数据+全球化”战略稳步推进和公司的并购整合预期,维持“推荐”的投资评级。

风险提示:游戏行业竞争不断加剧、公司游戏月流水以及新品推进进度不达预期、中小创系统性风险等。





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