远方光电:维尔科技并表,带动业绩高增长

4月26日晚间公司公布2017年一季度报告,报告期内,归属于母公司所有者的净利润为2452.06万元,较上年同期增91.02%;营业收入为1.04亿元,较上年同期增122.81%;基本每股收益为0.09元,较上年同期增80.00%。

原有智能检测信息系统业务稳定发展。公司近年智能检测信息系统产品不断完善,其中在线检测产品形成系列化,在原有LED灯自动老练测试生产线、COB全自动快速测试系统、驱动电源加速老化与自动测试系统等产品的基础上,新增了LED模组自动测试系统、车灯在线调光测试系统、光源高精度自动测试系统、光色电图像在线自动测试系统等新产品,形成了完善的在线检测产品系列;同时,开发出了高精度颜色分析仪、光泽度计、标准光源对色灯箱等物体颜色测量设备;此外,在显示测量、电磁兼容测试、环境测试等方面不断开发出新的产品,继续保持公司在行业中的地位和核心竞争力。

维尔科技并表,全年高增长有望实现。公司于2016年作价10.2亿元完成对维尔科技100%股权收购,并于2017年1月1日起将维尔科技全面纳入公司合并报表范围,显著增厚了公司业绩。维尔科技是国内知名的生物识别产品和行业解决方案提供商,拥有业内领先的自主核心技术和持续提升的研发能力,针对交通、金融、公共安全、军工等领域等行业提供符合客户需求的产品和解决方案。维尔科技业绩承诺为2016年~2018年分别实现扣非后归母净利润6,800万元、8,000万元以及9,500万元。2016年,维尔科技实际净利润为6,247.95万元,较业绩承诺的6,800万元相差552.05万元,略低于预期。我们认为2016年抑制公司业务拓展的一些政策性因素已经排除,全面看好2017年的高成长。一方面,维尔科技从驾培领域切入到驾考领域,抓住考场社会化运营的机遇,利用原有的指纹识别技术优势拓展新的市场。另一方面,公司获得相关资质,成功打入军工领域,相关产品有望在2017年为公司贡献营收。

生物识别前景广阔,维尔科技技术储备丰富。目前,主流识别方式指纹识别已被普遍应用于金融、交通、教育、考勤门禁等诸多传统行业,人脸识别技术也开始取得突破性发展。与此同时,随着互联网、物联网、电子商务、移动互联网等新兴领域的快速发展,生物识别技术已开始成为新兴领域的一个重要环节。未来生物识别产品的消费群体将不断扩大,生物识别市场呈现快速发展趋势。根据有关数据显示,2009年全球生物识别市场规模为25.84亿美元,预计到2017年市场规模将迅速扩大到108.82亿美元,期间行业规模的复合年均增长率将达到19.69%,该行业将成为“稳定成长+快速成长”型行业。维尔科技目前在两项新兴的的生物识别技术(指静脉识别技术和人脸识别技术)均有技术储备。公司指静脉识别技术的算法软件目前已经定型,指静脉采集识别仪的硬件正在进行研发。人脸识别技术算法可支持可见光和近红外两种光源类型的摄像头,目前利用这一技术研发的产品已经整合运用于训练项目中的人脸自动签到和人脸自动签退。未来产品经改进后可作为可选模块应用于驾培管理系统的人脸监督。如若生物识别行业爆发,公司将具有很强的卡位优势。

布局“大检测”战略,未来外延式发展可期。整合维尔科技后,公司主营业务发生较大变化,已经形成以检测识别信息系统、检测识别信息服务为主的业务模式。原有上市公司的光电学技术、软件技术与维尔科技的智能识别算法、系统管理平台可以形成有效的结合,通过信息资源的共享,利用大数据分析系统对综合信息进行分析,从基础层面提升两家公司产品和服务的质量和性能。公司未来有望继续沿着“大检测”的战略路线进行外延式发展,通过整合多个行业及应用场景的检测数据,进行挖掘分析,变现出检测服务之上的数据价值。

我们预计2017/2018/2019年EPS分别为0.69/0.88/1.12元,对应PE分别为26/20/16倍。考虑到公司在生物识别领域的技术储备和该行业的的广阔市场空间,给予公司“增持”评级。