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艾迪精密:工程机械景气回暖,液压件逐步放量

2017-04-21 00:00:00 作者:罗立波,刘芷君 来源:广发证券
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公司发布2016年年报及2017年一季报,2016年实现营业收入4.00亿元,同比增长26.36%,实现归母净利润7939万元,同比增长53.09%。每10股派发3元现金红利,不送股不转增;2017年一季度实现营业收入1.39亿元,同比增长54.19%,实现归母净利润3063万元,同比增长116.62%。

下游工程机械行业景气回升,破碎锤业务稳步增长

2016年公司破碎锤业务实现营业收入2.26亿元,同比增长10.3%,毛利率45.5%,提升3.89个百分点。液压破碎锤主要与挖掘机配套作业。随着下游工程机械行业景气回升,挖掘机存量利用率和新机销售双双提升,带动破碎锤需求稳定增长。2016年挖掘机销量同比增长19.3%,同时保有量达到124万台左右。当前我国挖掘机配锤率已由2006年的6.2%提升至2015年的18%,但较发达国家35%以上的水平仍有较大差距。

高端液压零部件逐步进入放量阶段,后市场应用前景广阔

公司高端液压零部件已逐步进入放量阶段,实现销量和盈利同步大幅提升。2016年公司高端液压件实现营业收入1.71亿,同比增长58.84%;毛利率37.53%,提升12.86个百分点。当前我国高端液压件严重依赖进口,成为制约行业发展的最大瓶颈之一,特别是在工程机械行业回暖情况下,核心零部件产能瓶颈问题较为突出。公司作为国内极少数实现高端液压件量产的企业之一,将充分受益于巨大的国产替代空间。

投资建议:预计公司2017-2019年收入分别为5.32/6.88/8.81亿元,EPS分别为0.71/0.86/1.06,对应的PE分别为38x/31x/25x。公司经营稳健,行业需求回暖,新产品液压件开始逐步放量,首次覆盖,给予公司“买入”评级。

风险提示:行业需求低于预期;新产品开发不达预期;行业竞争加剧导致价格下滑。





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