一季度经济数据点评:经济数据开门红,政策改革增空间

平安观点:

本轮经济的短期回暖进一步确立。中国一季度GDP同比增6.9%,工业生产和固定资产投资均有较好表现;消费季度增速有小幅下滑,但3月也有较为明显的回升;进出口增速近期也有显著回升。一季度经济数据收获“开门红”,本轮经济的短期回暖得到进一步确立。从供需两端看,宏观经济仍然存在一定的隐忧:首先,当前房地产投资增速仍未对纷纷出台的楼市负面政策作出相应反应,3月份新一轮的楼市调控政策加码出台,预计将加大对需求端的负面影响,未来房地产走势存有一定不确定性;其次,汽车业同样作为拉动经济的支柱行业,今年车辆购置税优惠减半的负面影响开始逐步显现,未来存有进一步下降的可能;此外,需求端的走弱也将对生产端产生相应影响,当前大宗商品价格开始疲软,PPI同比见顶回落,价格效应对经济的支撑将逐步减弱。不过,考虑到当前外围经济仍在持续改善,带动外贸的趋势性好转,而宏观经济运行的惯性也有望对短期增长形成一定支撑。无论如何,一季度经济数据的开门红为今年年内宏观调控政策和改革的顺利推进创造了充足的空间。我们预计二季度GDP同比增速小幅回落至6.8%。

工业生产刷新两年来新高。今年一季度工业增加值同比增速出现了明显上升。值得强调的是,与进口金额增速、工业企业利润等指标受到较强的价格因素影响不同,工业增加值增速的计算使用了价格平减方法,由此其本次的显著上行更加真实地体现了当前工业生产总体上的稳中向好状况,同时相对来说更加准确而真实的发电量指标增速也从去年下半年开始保持相对较高的平稳态势,总体也较为乐观。不过房地产、汽车等需求端未来的走势仍有待继续观察。预计4月份工业增加值同比增速小幅回调至7.5%。

房地产及制造业投资继续上升,基建投资回落。1-3月固定资产投资同比名义增长9.2%,增速小幅上升,主要受房地产投资和制造业投资推动,同时民间投资增速也进一步趋势上升。但是未来房地产需求端走势存有较强不确定性,对房地产投资的影响也可能将会逐步显现。另外,制造业投资趋势回升料仍将持续,而基建投资增速料继续小幅回落,预计4月份固定资产投资增速小幅回调至9.1%。

房地产与汽车带动消费增速反弹。3月名义消费增速10.9%,其中汽车与房地产相关消费的回升是带动消费增速反弹的主要动力。诚然,当前汽车消费增速与去年相比已有明显回落,但目前形势不至严峻;另外,石油制品类消费受到基数提升的负面影响而同比增速回落。预计消费增速大体维持平稳,预计4月份名义消费增速10.7%。