金地集团公司2016年报点评:拟现金分红31.6亿,股息率创新高

事件:公司4月1日公布2016年报:全年实现营业收入555.1亿元,同比增长69.43%;实现归属于上市公司股东净利润63亿元,同比增长96.87%;基本EPS1.40元,同比增长97.18%。

结转规模高速增长、强力推动利润翻倍:1)销售发力、排名上升:16年公司实现销售金额1006亿元,销售面积658万平方米,同比分别增长63%和48%,行业销售排名晋升至第12位,合计有24个项目销售金额破10亿元;2)结转规模大幅增长、推动营收增长利润翻倍:16年结算面积435.82万平,同比上升64.05%,结算收入522.93亿元,同比上升71.28%,毛利率为28.73%,同期增加0.94个百分点。3)分母驱动加权ROE升至17.84%,比上年增7.98个pct。

深耕一线强于线城市、坚持合作拿地战略:1)深耕一线强于线城市:公司坚持继续坚持深耕一线城市及强于线城市,2016年一、二线城市总投资额分别占比26%、63%(合计89%),三线城市总投资额仅占比11%。2)坚持合作拿地策略:公司全年共获取33宗土地,总投资额399亿元,权益投资额168亿元,新增533万平米的土地储备;权益占比42%(前值38%)。截止报告期末,公司总土储约2,950万方,权益土储约1,500万方,公司所布局三线城市中大部分位于东莞,且投资项目主要在临深片区。

融资投资两面开花、财务运营稳健:1)融资低成本、财务高稳健:报告期内,公司完成48亿元的中期票据以及30亿元公司债的发行,债务融资加权平均成本仅为4.52%,处于行业内较低水平;截至期末,公司资产负债率为65.43%,扣除预收账款后的负债率为57.90%,净负债率为28.40%(前值51%),负债率持续降低;公司财务费用同比下降153.71%,三费合计下降6.29%;2)稳盛投资加大创新研发:除完成传统业务领域八个项目投资外,稳盛投资加大创新业务研发,在直募和资产证券化业务等军区的阶段性成果;3)经营性现金流翻倍、在手现金充足:16年公司实现经营性现金179.82亿元,同比增长114.2%,期末持有货币资金达215.65亿元,其中经营活动产生的现金流净额同比增长103.49%,受益于销售回款增加;公司货币资金/(短期借款+一年内到期长债)达2.66。

物业管理跨越发展、商置启客强强联合:1)物业管理跨越发展:16年金地物业服务面积近1.3亿,外拓项目占比提升,品牌价值高达42.01亿元,同比提升49.8%,首创行业内“智享生态圈”在社区全服务产业链建设方面,金地物业聚焦发展楼宇科技、公寓及养老业务,取得新进展;2)合作成立启客威新:金地商置与启客集团强强联合,合作成立启客威新管理公司,并完成收购上海8号桥项目公司85%股权。

投资建议:公司2016年按审定母公司净利润计提10%法定盈余公积金1.87亿元,以截至2016年总股本每10股拟派发含税现金股利7.0元,分红总额31.6亿占净利润50.15%(15年为59.07%),接近2014年分红总额的5倍。按照最新收盘市值501亿计算股息率6.3%,是地产股中经典现金牛。

预计公司2017-2019EPS为1.76、2.12、2.55元,对应目标价14.25元,给予买入-A评级。

风险提示:房地产调控力度加大影响销售。