策略研究:基金仓位出现大幅提升

近期市场流动性:随着“春季躁动”的行情在上周的延续,市场流动性与交投氛围进一步回暖,权重板块开始出现一定规模的行情。上周全A 周内日均换手率为2.18%,环比上周上升0.4%,突破2%的活跃度分水岭(以2016 年数据计算),市场交投回到局部活跃状态,金融股的躁动带动了市场整体交易放量。全市场融资交易换手率22%,环比上升4.25%。中华通北上连续三周净流入,深股通净流入规模已近沪股通的七成水平。上周股票型基金仓位估算数为84.09%,前一周同期82.92%,环比小幅增仓; 混合型基金仓位估算数为53.43%,前一周同期53.07%,环比小幅上升。经过春节后的观察与试探公募基金似乎已做出短期加仓领域的抉择,基金仓位因而随之显著上升。一级半市场政策出现较大变动,再融资新规对再融资规模和频率的限制将有效减少资本市场的资金占用,短期来看对市场资金面构成实质性利好。

短期配置建议:春节“红包”行情收官,春节和“两会”之间属于维稳行情。单就目前市场环境来说,暂时未有新的变量出现来改变市场的短期趋势。一是经济短期受到库存周期和朱格拉周期的共振,短期基本面仍保持平稳,企业盈利增速仍维持高位,我们预计A 股(非金融)16Q4 业绩增速在60%左右,16 全年业绩增速25%左右,或超市场预期。二是货币政策稳健中性是一个中长期的趋势变化,短期来看暂时还没发生或未看到进一步收紧的动作。再融资新规对再融资规模和频率的限制将有效减少资本市场的资金占用,实际上对市场资金面构成利好。三是如果3 月份召开的两会在政策方面存在超预期,也将会对市场形成一个正面的催化。综合起来看,春季躁动可能还有下半场,但时间比空间确定,我们建议紧盯基本面变化和货币政策变动,最好在音乐停止前选择离场。