化工行业:农药供给紧张持续,关注细分农药标的

投资要点:

行业最新观点

近期油价在53美元附近震荡,后期出现阶段性回调概率较高,但我们对油价仍相对乐观,继续冲破60美元/桶的概率较大,但是否能够站稳在60美元/桶以上甚至重新回到高油价时代则仍需观察。具体至化工品,我们认为现阶段的上游化工品价格普涨在产业链上的传导并不顺畅,目前强势的盈利能力持续性有限,后期将出现结构性分化,房地产相关的化工品需求不明朗程度较高、而纺织、日化、农化、汽车等产业链的需求相对刚性,持续性或较强。我们看好大部分精细化工品,认为其需求波动小、贴近终端客户,盈利也相对稳定,本次上游原料价格上涨对其盈利负面,若估值同步下行则可加大布局。因油价反弹,可关注中国石油股份(0857.HK),目前低PB已充分反映油价下跌风险,其年均9亿桶以上的原油开采量具备极大弹性,且目前国内天然气价格上行,其900亿立方的天然气产量同样弹性巨大。还可关注中国石化(600028.SH)业绩全面回暖,油价上行勘探板块拖累减轻,化工品景气度高,油品升级加价逐步落定、柴油需求好带动盈利提升。但需特别留意煤制油消费税减免政策可能该来的冲击。近期PTA加工利润回升,建议关注恒逸石化(000703.SZ),公司自身工艺素养高,其文莱PMB炼油项目被列为“一带一路”重点建设项目,文莱当地油气资源丰富,且背靠广阔东南亚市场,潜力值得期待。此外,国企改革仍为投资热点,建议关注基本面改善的央企及地方国企。*ST江化(002061.SZ)为浙江交投企业平台,受焦炭价格上行及钢铁企业限产影响,苯价格持续上行,带动苯法顺酐的成本持续上行,公司正丁烷法受益。金属钠供给格局优异,价格重回上涨趋势,兰太实业(600328.SH)拥有4.5万吨产能,受益本次涨价,且公司为中盐旗下上市平台,随盐改深化,公司国企改革预期较强。中化国际(600500.SH)为中化集团唯一平台,宁高宁入主后资本运作积极.,受重卡需求旺盛推动,天然橡胶价格上涨,公司前期的天然橡胶储备受益,且其圣奥防老剂业务盈利能力也较高。农药复苏才露尖尖角,可关注湖南海利(600731.SH),公司合成能力强,主营氨基甲酸酯类农药市场容量相对稳定而竞争趋缓,新上马绿色农药项目打开成长空间,后期有望迎国企改革春风去除体制僵化问题;兴发集团(600141.SH)为我国磷化工龙头,产业链布局完善,草甘膦、有机硅价格均处于相对高位,盈利能力强,建议关注。

风险提示

宏观经济继续低迷,化工下游需求不旺。