农牧渔行业周报:短期精选个股,全年配置后周期

投资建议

再融资新政下,有业绩、有估值的标的配置价值边际提升,推荐配置牧原股份、禾丰牧业、唐人神等。牧原股份:出栏量有望超预期,猪价虽然预计同比将有所下滑但较高盈利持续时间有望超预期,以量补价,时间取代空间是牧原股份的核心看点,建议适当配置;禾丰牧业:2017年盈利有望超预期,成本、销量、补贴基于区位优势下有望获得估值溢价,行业补栏确定性提升有望在Q2/Q3得以显现,成为板块最主要预期差和催化剂,建议重点配置;唐人神:饲料方面销量、单吨盈利均有弹性,是基于饲料板块性逻辑下最佳弹性标的,同时,出栏量快速增长有望尽享仍然较为可观的生猪盈利情况,建议重点配置。

短期来看:预计板块获取相对收益难度较大,但部分子板块值得关注。短期相对看好的子板块主要在于橡胶,中期逻辑仍然通畅,包括供给(面积增速放缓、单产下滑)、需求(重卡上升、原油上涨预期、丁二烯生产工艺变更)、库存(高位迎下滑拐点);短期来看,开工率环升,主产国纷纷进入停割期带来基本面环比改善,泰抛储仅剩10万吨,美国“双反”虽然将于3月份落定(从影响比例上看并不算大),但我们认为预期已然较为充分,待靴子落地后天胶价格仍然有望迎来后续表现,建议关注海南橡胶。

当前时点我们的主要推荐更偏中期或偏全年视角,后周期仍然是今年值得全年配置的板块。股价大幅调整之后板块的预期差重新显现,后期随着存栏量的上升,以及上市公司、行业层面销量等数据承接表现、季报逐季变优的表现将成为分步催化,同时不少优质标的不到20X17PE,以及足够深幅的股价调整为股价提供了足够安全边际,也意味着作为中期布局的时间窗口打开,继续维持Q1布局、Q2/Q3表现的判断,推荐禾丰牧业、唐人神、海大集团、金新农等。

行业点评

后周期板块:从储备今年的角度,后周期板块仍然是上佳选择。生猪补栏缓慢,但盈利持续高企是板块盈利将边际好转,同时,从目前能繁母猪的角度看,能繁母猪存栏处于筑底阶段,从生猪角度来看,存栏处于缓慢恢复阶段。

从趋势上来看,今年能繁和生猪存栏将确定性向上,尤其是生猪存栏,因此,后周期板块的最大基本面仍然是坚实的,向好的,时至年初,作为17年储备品种的角度,后周期板块仍然是上佳选择,动保、饲料皆可为。核心推荐:禾丰牧业、唐人神、生物股份、中牧股份等。

种植链板块方面:大宗农产品看点犹存,玉米为A股可落地的方向。我们之前对于种子板块的短期推荐逻辑逐步过去,但中期逻辑仍然坚实,核心出发点仍然是种植链的景气度逐步提升,橡胶、玉米、油脂、棉花、大豆皆在供需端有所改善;从投资的角度来看,玉米将是最佳落地方向,价格底部+基本面边际改善+标的较多板块属性较强是我们关注的主因,虽然我们仍然认为今年玉米价格将会是弱企稳,弱反弹,但从边际的角度看,或者从更长周期的视角看,投资机会是显著的。继续推荐关注相关标的:登海种业、敦煌种业、中粮生化等。

养殖板块方面:禽板块受H7N9流感波及各环节价格均有所调整,但后续反弹在即,供给端,随着节前种蛋挤压所生产的毛鸡逐步消化;需求端随着工厂复工、学校即将开学以及屠宰场补库存需求的加大,白羽肉鸡价格有望迎来反弹,中期我们仍然需要跟踪观察更加明确的供给端的信号,关注民和股份、圣农发展等。猪板块,猪价反弹到位,春节前最蜜月的时期已经过去,生猪价格有望季节性回落;但农业部400个监测县数据显示1月能繁存栏量和生猪存栏量均下滑,意味着猪价17年大部分时间仍维持相对高位,从成长性角度关注牧原股份等。

重点数据

上周生猪价格下滑至17元/kg,行业平均自繁自养盈利553.69元/头,毛鸡价格下滑至4.54元/kg,毛鸡亏损6.46元/羽,糖现货价回升至6820元/吨,海参价格维持96元/kg。

风险提示

主要农产品价格节后表现较弱。