反弹行情中,传媒板块继续跑输大市:春节前后,传媒板块在这一波反弹行情中,继续跑输市场。从个股表现上,除了前期因为彩票放开传言异动的彩票股,只有顺网科技、三七互娱的优质游戏个股在跌到价值区间后,有较为强劲的反弹,再次验证了市场对优质低估值个股的认可。
17年更多的机会是跌出来的:传媒板块在行业快速增长和证券化率提升结束之后,优质个股该如何选择?前几日,我们复盘长城汽车、索菲亚、康得新等公司时发现,在增速不高的行业中,依然有机会涌现出优质的公司,有两个重要原因1)市场足够大,把握结构性的变化带来的市占率提升的机会;2)规模效应,例如边际成本下降等能帮助企业夯实基础,做强市场份额。传统传媒板块中,这两点都是缺乏的,细分市场较小,缺乏足够系列化长生命周期的产品去稳定市占率,提升规模效应,依靠并购做的大而不够强,规模溢出效应不足。因此,长期,我们需要看到内容企业新模式的出来,才有望在低速行业中获得持续高增长,短期传媒的机会更多是优质公司跌出来的机会。
投资建议:中期建议关注优质公司跌出来的机会,比如顺网科技、三七互娱、思美传媒,长期建议关注能把握市场结构性变化、拥有规模效应的标的新丽传媒(下半年有《悟空传》、《妖猫传》)等作品)、万达院线。
风险提示:行业增长低于预期。
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