机械军工行业:中航光电

中航光电(002179.sz) (2016-01-13收盘价37.97元)

核心推荐理由:

1、军民融合式发展优势显著,业绩节节攀升。中航光电主营业务为电连接器、光器件和线缆产品的研制与销售,经过多年发展公司已从单一的电连接器制造升级为电、光、液体等多种连接方案提供商。公司军品民品业务规模相当,订单饱满,产能充足。2016年前三季度公司实现营业收入43.64亿元,同比增长25.64%;实现归属母公司股东净利润5.63亿元,同比增长33.15%,实现扣非后归属母公司净利润5.40亿元,同比增长29.92%。

2、中标“56Gbps 高速连接器项目”,拓展液冷互联系统业务。2016年上半年,中航光电中标获得“2016年工业强基工程”56Gbps 高速连接器项目。56Gbps 高速连接器产品作为高端电子设备的关键技术元器件,大量应用于数据网络、无线通信、军用计算机等关键领域。中航光电此次中标项目计划投资2.3亿元,预计2018年12月建成投产。通过项目建设,中航光电将建立56Gbps 高速连接器的研发、生产和检测平台,产品技术水平将达到国际领先水平,年产高速连接器有望达到1000万套以上。我们认为,依托该项目,中航光电高速连接器的研制和生产能力将进一步提升。此外,中航光电已与江苏永昇空调公司及王建明先生签订合资合作协议,拟投资5000万元(中航光电出资2550万元)筹备设立新公司,开展液冷互连系统核心部件业务。我们认为,中航光电拓展液冷互联系统业务有助于提高公司流体互连系统的核心能力,有助于中航光电在防务、数据传输与通讯、电力设备、新能源汽车、轨道交通等领域为用户提供更优化的流体互连解决方案,极大提升公司核心竞争力。

3、启动新技术产业基地,国际化拓展有序推进。中航光电募投项目“新能源及电动车线缆总成产业化项目”、“飞机集成安装架产业化项目”将于2016年年底完成建设,2016年上半年以上两个募投项目分别实现效益2.49亿元、6795万元。2016年上半年,公司启动了中航光电新技术产业基地项目,旨在提升液冷、光有源及光电设备、高速背板及新能源电动汽车配套产品等新业务产品的产业化生产能力及建设公司生产配套基础设施。我们认为,该项目的实施将为公司培育新的业绩增长点,有力支撑公司的中长期产业化发展。此外,公司建立了欧洲研发中心和国外移动办公系统,为开拓国际市场奠定了良好基础。 盈利预测和投资评级:我们预计中航光电2016年至2018年EPS 分别为1.21元/股、1.54元/股和1.95元/股,维持“买入”评级。

风险提示:原材料或人力成本上涨可能降低产品毛利率;工业连接器领域拓展不达预期;系统性风险,军工行业估值偏高。