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汤臣倍健:1500万参股赐百年,形成协同效应

来源:申万宏源 作者:吕昌,潘璠 2016-11-29 00:00:00
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事件。公司以3000万增资入股赐百年,增资完成后公司持有赐百年16.67%股权,公司根据赐百年扩产建设情况及其他经营发展状况,有权选择对赐百年进行第二轮投资。

盈利预测及投资建议。我们维持盈利预测,公司16-18年EPS为0.42、0.49、0.56,对应PE为31、27、24倍。看好公司整体业务布局由膳食补充剂扩展到大健康产业的新战略,公司此次股权激励体现了公司打造事业合伙人、营造草创精神的信心,同时公司对佰嘉公司管理层的双重激励,显示公司看好健力多和无限能的发展前景,以及公司集中优质资源大力发展健力多和无限能的意愿,公司与NBTY成立合资公司之后,产品自然之宝(Nature’sBounty)和美瑞克斯(Met-RX)对公司收入贡献可期,同时公司十月份对全体产品提价,有利于未来业绩提振,维持“增持“评级。

增资用于赐百年产能扩建。赐百年主营微藻养殖、生产、加工及藻产品销售,是我国最早研究、开发、养殖螺旋藻的科技创新型生物高科技企业之一,是世界主要螺旋藻供应商之一,公司产品主要以出口为主。目前,赐百年有一家全资子公司大丰市赐百年生物工程有限公司和一家全资孙公司东台市赐百年生物科技有限公司两家运营实体,以及三个生产基地。赐百年将本次投资款用于螺旋藻相关产品的产能扩建,并提供相应股权质押担保。截止2016年6月30日和2015年12月31日,赐百年资产总额1.67亿/1.53亿,负责总额7022万元/6113万元,所有者权益总额9678万元/9186亿元,营业收入2833万元/4087万元,净利润492万元/780万元。

参股赐百年,协同效应明显。赐百年具有优越的区位优势和技术优势,可与汤臣倍健形成较强的协同效应。其生产的微藻及加工成品,可为公司螺旋藻及其他相关产品的生产提供原材料供应,将有效缓解公司膳食补充剂产品主要原料的供应风险,确保公司产品市场需求的增长;其研发生产的新型产品可用于公司新产品研发,有助于公司协同创新研发战略的推进,确保公司始终占据市场领先地位,进一步强化公司在膳食补充剂行业的竞争力。

股价表现的催化剂:1)新品收入业绩超预期;2)外延式扩张。

核心假设的风险:1)政策风险;2)食品安全风险。





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