金通灵2016年三季报点评:三季报符合预期,订单持续释放

业绩基本符合预期

报告期内实现营业收入6.98亿元,同比增长2.71%;归属于上市公司普通股股东的净利润5019.85万元,同比增长64.74%。业绩基本符合预期和前期业绩预测。

加上上半年订单,公司已公布订单规模已超过去年全年收入的近50%

截止9月7日,公司已公布订单规模已经达到12.55亿元,超过去年全年收入的近50%。我们预计公司今年订单会持续释放,不排除全年订单有超预期可能

产品竞争力强,千亿级蓝海市场任驰骋

公司主要是做流体机械产品,其中离心式压缩机、小型高效汽轮机、涡喷发动机等产品已经产业化且鲜遇国内竞争对手,且是国内率先起步研发小型燃气轮机及超临界二氧化碳布雷顿循环系统。这些产品年市场容量超千亿。

随着今年离心式压缩机和小型高效汽轮机的逐步放量,明年开始核电、军工(包括涡喷发动机用在无人靶机、燃气轮机用于移动电源)等领域的产品也开始为公司贡献收益。随着产品的逐步放量,公司业绩增长路线清晰。

近期关注林洋科技生物质气化项目的成功

目前生物质发电面临着发电效率低和秸秆收购价格高等问题,项目收益率低。林源科技生物质气化发电项目使用公司的高效汽轮机,且秸秆收购成本偏低,因此项目收益率远高于现有生物质发电项目。如果这个项目能够成功,将对生物质发电形成示范效应,有利于生物质发电拓展及公司汽轮机产品的销售。

风险提示

收入确认、项目建设进度低于预期。

维持“买入”评级

我们预计2016/17/18年,公司将分别实现营业收入12.67 /18.45 /28.07 亿元,同比增长分别为40.4%/45.6%/52.2%;实现净利润0.89 /1.88 /3.90亿元,同比增长分别为168.3%/110.4%/107.9%;实现每股收益0.17/0.36/0.75元。