电子行业深度报告:万物互联还需5G,滤波器需求激增

“物联网”大趋势已经确立:《中国制造2025》将物联网的概念正式以官方的文件进入大众的视野,近期NB-IoT技术开启了低功耗物联市场,预计未来物联网产业将会呈现一种大踏步式前进的态势。据ICInsights预计,2015年全球具备联网及感测功能的物联网市场规模达到577亿美元,较2014年增长19%,2018年该数据将会达到1036亿美元,MarketsandMarkets的预测更加乐观,预计2017年物联网市场规模就可以增加至2900亿美元。随着物联网产业不断发展,整个物联网市场的潜在价值预计将达到万亿美元。

万物互联还需5G,移动通信迅速发展:万物互联离不开高承载能力、低延连的5G网络,预计5G将在今年完成相关标准制定,2020年实现商用。

仍2G到5G的应用意味着频段的增加,单个终端的滤波器需求也将仍几个增加到上百个,滤波器这个细分行业将仍中受益。一般而言,一个通信频段对应的需要上下行的滤波器各一个,即一个频段对应两个滤波器。IDC预计,全球智能手机在2019年达到19亿部的单年出货量。假设平均一部手机用20个滤波器,仅支持十个频段,则全球年需滤波器380亿只,滤波器单价在0.1-1美元不等,假设每只滤波器仅0.1美元计算,则全球年滤波器市场规模为38亿美元,市场容量较大。

投资策略:我们认为麦捷科技作为滤波器国产替代的先行者,将受益于物联网的发展和滤波器的国产替代。麦捷科技拟4.5亿元投资表面声波滤波器的封装工艺开发与生产项目,公司已掌握了终端射频声表滤波器(SAW)产品技术和生产工艺并开始小批量供货,通过此项目将实现规模化大批量生产,实现手机SAW滤波器的国产化。我们预计麦捷科技2016-2018年营业收入分别为25.33/30.39/35.86亿元,对应的EPS分别为0.81/0.90/1.28元,对应PE为36/32/23倍,维持公司“推荐”评级。

风险提示:电子消费品增速放缓;滤波器需求不及预期;技术开发风险。