澳洋科技:粘胶短纤景气回暖,公司业绩大幅改善

事件:公司发布2015年三季报,前三季度实现营业收入27.95亿元,同比增加23.2%,归母净利润9094.9万元,实现扭亏为盈,前三季度EPS0.13元。公司预计2015年全年净利润为1.2亿元~1.5亿元。

粘胶短纤供需格局改善,价格持续上涨,公司业绩同比大幅增加。从单季度情况看,公司第三季度实现营业收入16.5亿元,同比增长106.3%,实现净利润6702万元,同比扭亏。公司收入和净利润大幅增长一方面是由于澳洋建投并表,另一方面是由于粘胶短纤景气底部回升,价格持续上涨。2014年起,粘胶短纤行业产能增速明显放缓,在经历了几年的去库存后,粘胶短纤价格自2015年3月起开始底部回升,从3月初的11280元/吨上升至目前的14600元/吨,涨幅近30%。公司前三季度的毛利率同比提升了5个百分点至12.8%。目前粘胶短纤供给端因环保限制,约13%的产能停产技改,现在粘胶短纤市场货源偏紧,企业基本无库存,而多家粘胶短纤行业龙头企业在21日召开的行业会议上,达成价格联盟保持市场稳定。预计粘胶短纤仍将维持供不应求,价格仍有上涨空间,公司盈利有望继续好转。

收购澳洋建投,大幅提升公司业绩。上半年公司完成了对澳洋建投100%股权的收购,进入到市场前景广阔、盈利能力较强的医疗健康服务行业,向粘胶短纤和医疗健康服务双主业转型。澳洋健投是一家集医疗服务、医药流通于一体的医疗健康服务公司,具有较强的区位竞争优势。澳洋建投旗下的澳洋医院是二级甲等医院,是张家港市最大的民营医院,并已通过JCI国际认证,体现了澳洋医院较高的整体条件和服务水平。澳洋医院注重与公立医院的差异化发展,在肿瘤、心血管、骨科等领域具有较强的优势。澳洋健投承诺2015-2017年扣非净利润分别不低于5000万元、6000万元、7200万元,将大幅提升公司业绩。

成立股权投资基金,扩大在医疗服务领域的布局。公司拟以不超过5000万元自有资金与澳洋集团、兴业资本等共同设立兴证澳洋产业发展股权投资基金(兴澳基金)。兴澳基金总规模为5亿元,将投资医疗健康、新能源和环保行业具有良好增长潜力及战略价值的目标企业,通过并购、重组等方式推动公司的转型升级,未来公司有望继续通过外延扩张等方式扩大在医疗服务领域的布局。

盈利预测及评级:我们上调公司2015-2017年EPS至0.19元、0.24元、0.27元,对应动态PE分别为54倍、42倍、37倍,公司传统主业粘胶短纤底部回暖,收购澳洋建投进入发展更快的医疗健康服务产业,维持“增持”评级。

风险提示:粘胶短纤价格波动的风险;澳洋建投盈利低于预期的风险。