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商贸零售行业周报:行业净利率仍在下滑通道,中长期配置超跌成长股

来源:平安证券 作者:徐问 2015-09-07 00:00:00
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平安零售指数下跌17.74个基点,跑输沪深300指数11.50个基点。

在过去8个交易日,我们构建的平安零售指数下跌17.74个基点,同期上证指数下跌9.91个基点,沪深300指数下跌6.23个基点。70家样本公司中除停牌的10家外,其余60只全部下跌,平均跌幅22.92%。仍细分行业走势来看,本期平安百货指数下跌15.09个基点,平安超市指数下跌20.40个基点,平安专业市场指数下跌19.70个基点,平安专业专卖店指数下跌18.99个基点。

平安零售板块动态估值30.1X,相对沪深300溢价率158.4%。

平安零售板块动态估值30.1X,相对沪深300估值溢价率为158.4%,较上期末下降35.0个百分点,其中:1)平安百货板块动态估值22.2X,相对沪深300估值溢价率为90.2%,较上期末下降18.1个百分点;2)平安超市板块动态估值37.2X,相对沪深300估值溢价率为219.1%,较上期末下降29.8个百分点;3)平安专业专卖店板块动态估值42.4X,相对沪深300估值溢价率为263.9%,较上期末下降51.2个百分点; 4)平安专业市场板块动态估值35.6X,相对沪深300估值溢价率为205.2%,较上期末下降76.9个百分点。

上周大盘振幅较大,零售板块亦出现大幅调整。

上周由于多空双方博弈激烈,大盘振幅较大,一度击穿2900点。在国家降准、降息政策刺激下,投资者依然偏谨慎,多个板块资金持续净流出。零售板块前期受国企改革、电商合作等因素催化涨幅明显,在市场震荡和投资者信心不足情况下,同时叠加部分公司中期业绩不及预期,零售板块出现大幅调整。平安零售70支个股中,除去停牌的10支外,其余60支均出现不同程度下跌。广州友谊、新华都、杭州解百等跌幅居前,金价反弹利好下,金叶珠宝、老凤祥等等黄金珠宝股相对抗跌。在震荡行情下,投资者情绪不稳定,恐慌状态下部分题材概念股仍有可能进一步遭遇杀跌。

逢低介入低估值+基本面稳健个股,反弹行情参与概念主题标的。

零售上市公司中报全部披露完毕,收入小个位数增长(去年同期为负,低基数和电商分流效应边际下降),净利润小个位数下降(去年同期为两位数下滑)。收入有企稳迹象,但人工、物业等成本的持续上升使得净利率仍处于下滑通道。大市震荡下行,机构谨慎参与,只有跌入合理估值区间的成长股才有中长期配置价值。我们维持对行业中性的观点,建议逢低介入低估值+基本面稳健个股,反弹行情参与概念主题(国企改革/O2O/迪斯尼等)个股,博取高弹性收益机会。

低估值+基本面主线,我们推荐鄂武商、永辉超市、老凤祥、欧亚集团;概念主题+弹性主线,建议兲注豫园商城、红旗连锁、步步高、深赛栺、农产品和上海本地股。

风险提示:经济低迷;国企改革的政策博弈复杂、延续性不强、实施力度低于预期等。





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