华光股份:环保业务继续保持较快增长

报告摘要:

光伏电站成为公司业务新亮点:2015年上半年实现营业收入16.39亿元,同比增长2.19%。其中,节能高效发电设备6.23亿元,同比下降3.95%;环保新能源发电设备1.81亿元,同比下降22.24%;环境工程与服务(脱硫、脱硝、除尘等)2.4亿元,同比增长17.86%;电站工程与服务4.05亿元,同比增长26.76%;地方能源供应1.76亿元,同比下降0.76%。实现归属于上市公司股东净利润为0.54亿元,同比增长0.72%,扣非后同比下降0.05%;每股收益为0.2101元。报告期公司新增订单23.93亿元,同比增长3.74%,其中,光伏电站新增订单4.32亿元,环境工程与服务2.98亿元。

毛利率同比相对平稳:2015年上半年公司销售毛利率达到18.75%,较去年同期的18.73%基本持平,其中,节能高效发电设备毛利率为19.67%,减少了4.77个百分点;环保新能源发电设备毛利率13.04%,增加了23.88个百分点;环境工程与服务毛利率28.21%,同比减少5.51个百分点;电站工程与服务毛利率9.04%,增加0.78个百分点;地方能源供应毛利率为25.73%,增加42.65个百分点。

费用管控有所增强:2015年上半年销售费用3186.14万元,同比上涨32.61%;管理费用1.64亿元,同比下降了8.12%;财务费用为-752.98万元。整体来看,公司销售期间费用率达到11.48%左右,较上年同期下降0.85个百分点。

投资评级:预计2015-2017年EPS分别为:0.34元、0.46元、0.58元。

维持“增持”评级。

投资风险:转型进度低于预期、行业竞争激烈程度超预期带来的毛利率大幅波动等。