软控股份:合成橡胶材料成为公司业务收入增长新亮点

报告摘要:

合成橡胶材料营收同比大幅增长:2015年上半年实现营业收入14.26亿元,同比增长11.37%。其中,橡胶装备系统实现营业收入9.19亿元,同比增长6.6%;机器人与信息物流实现营业收入0.5亿元,同比下降52.32%;化工装备实现营业收入0.66亿元,同比下降28.82%;合成橡胶材料实现营业收入2.71亿元,同比增长392.38%。实现归属于上市公司股东净利润为1.21亿元,同比增长11.11%,扣非后为0.50亿元,同比下降49.65%;每股收益为0.16元。

毛利率延续回升势头:2015年上半年公司综合毛利率回升到31.19%,较去年同期上升了近1.34个百分点,其中,橡胶装备系统毛利率为35.91%,同比增加了1.10个百分点;机器人与信息物流毛利率为56.16%,同比上涨18.25个百分点;化工装备毛利率为13.66%,同比下降1.19个百分点;合成橡胶材料毛利率为12.24%,同比增长0.42个百分点。

销售期间费用率有所提升:2015年上半年销售费用5051.36万元,同比增长33.93%,合并伊科思是重要推手;管理费用2.65亿元,同比增长了15.92%,主要是研发费用和人工费用增加所致;财务费用为5170.73万元,同比增长20.64%。整体来看,公司销售期间费用率达到25.73%,较上年同期增加了近1.6个百分点。

投资评级:预计2015-2017年EPS分别为:0.35元、0.52元、0.72元。

维持“增持”评级。

投资风险:国内轮胎设备市场回暖低于预期、国际化经营战略推进低于预期、国内轮胎设备企业拓展海外市场的竞争激烈程度超出预期等。