润和软件:外延增长达预期,金融信息化更上一层

智能终端产品高速增长,并表捷科智诚锦上添花。公司原有业务营收持续增长,智能终端产品业务增长达482.12%,捷科智诚的金融信息化业务销售收入14,984.21万元,对当期销售收入贡献度超过30%,使得公司营业收入同比增长达70.53%。

研发投入增加,保持专业领域竞争力。作为高新技术企业,公司对研发一直保持高度重视,通过自主知识产权软件产品的研发,提高了整体解决方案的提供能力,保障了公司的“国际化、专业化、高端化”战略的实施。报告期内,公司研发投入占营业收入的比重为10.61%,达4,973.54万元,较去年同期增长123.32%。

并表后费用增加,业绩有所下滑。公司并表捷科智诚后,市场规模扩大,销售人员增加,工资、业务费、差旅费相应增长导致公司销售费用和管理费用显著增加,同比分别增长34.44%和68.78%;此外,并表后新增的金融信息化业务占比较高,但毛利率水平不及原有业务,拖累整体毛利率增长。受上述影响,公司净利润有所下滑,为2,762.65万元,同比减少10.58%。

并购联创智融获批,金融IT业务助力业绩增长。截至半年报披露日,公司并购联创智融已经获得证监会批文,后续资产过户等安排正在顺利进行,其金融IT业务将成为公司新的业绩驱动点。该新增业务2015-2017年扣非后的净利润承诺分别不低于1.30亿元、1.66亿元、1.88亿元和2.26亿元,对公司业绩提升明显。

盈利预测与估值:联创智融即将并表,考虑到并表捷科智诚后公司费用上升,业绩下降,我们下调公司2015-2017年的备考净利润分别至2.46亿元、3.54亿元和4.52亿元,对应EPS分别为0.69元、0.99元和1.27元,对应PE分别为50.00X,34.85X和27.17X。我们继续看好公司向金融IT行业转型的战略,维持“增持”的投资评级。

风险提示:业务整合的风险