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汉钟精机:经济形势压制产品需求,期待外延起步

2015-07-14 00:00:00 作者:罗立波,刘国清,真怡,刘芷君 来源:广发证券
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核心观点:

汉钟精机发布业绩快报,2015年上半年实现营业收入419百万元,同比减少11.4%,归属于母公司股东的净利润77百万元,同比减少9.9%,按最新股本摊薄计算的EPS为0.26元。公司在1季度报时曾预告上半年净利润同比变动幅度为5%至-15%,实际运行情况接近区间下端。

制冷产品需求平淡:公司的制冷产品主要应用于中央空调和冷藏冷冻领域。今年1-5月,我国办公楼、商业营业用房的新开工面积同比分别减少11.8%和7.2%,销售额同比分别减少12.4%和1.4%。商业地产的销售低迷,冷链投资的回落,对需求形成压制,我们预计公司制冷产品销量略有下滑。

空气产品出现下滑:公司的空气产品包括螺杆空压机体和空压机组,受国内宏观经济形势影响,螺杆空压机市场需求下降显著,公司继续扩张了空气产品的市场份额,但预计其销量仍有一定幅度的下滑。

增发完成,期待外延起步:公司上半年完成非公开增发,募集资金净额为8.21亿元,将有力支撑公司进一步提升研发能力和生产能力。公司7月7日公告拟筹划股权收购事项,并申请停牌。我们认为公司具有较强的产品拓展能力,未来如果加快外延拓展,将显著提升公司的增长水平。

盈利预测和投资建议:我们预测公司2015-2017年分别实现营业收入9

13、1,054和1,218百万元,EPS分别为0.569、0.718和0.820元。公司拥有螺杆设计和制造的核心技术、经营风格稳健,结合业绩增长水平和可比公司估值,我们继续给予公司“买入”评级。

风险提示:办公楼和商业营业用房的投资景气,直接影响着中央空调需求,进而影响公司制冷产品的需求;空压机竞争激烈导致利润率下行的风险。





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