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信维通信2014年报简评:国际布局见成效,高速增长有支撑

来源:申万宏源 作者:冯达 2015-04-16 00:00:00
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投资要点:

公司发布2014年年报,营业收入达8.08亿元,同比增长129.28%,归属于上市公司的净利润为0.63亿元,同比增长196.15%,扣非后净利润为0.58亿元,同比增长184.5%。

报告摘要:

国际布局优势显现,海外市场能量显现。2012年,公司收购北京莱尔德,正式进军国际市场。经过初期调整,较好的实现了业务整合和客户接洽。现已形成以苹果、三星等国际巨头为代表的高端客户群,公司海外收入占比也由2011年的36%提升到2014年的59%。同时,规模效应的显现使得客户粘性逐步增加,议价能力提高,毛利率回升到25.19%。随着国际大客户订单的持续放量,我们认为2014年只是潜力巨大的海外市场初露峥嵘,预计在2015年将实现更大的发展,支撑公司未来业绩的高速增长。

高效运维,实现产能释放。公司的北京子公司经过两年的全面整顿,完成了制度优化、资源整顿、客户拓展等多个步骤,在2014年初见成效。公司的前期投入阶段基本完成,在2015年将逐渐恢复客户订单,走上正轨,产生巨大的直接经济效益,进入投入回报期。北京子公司与深圳子公司优势互补,在双轮驱动的条件下,2015年公司的营收状况必将大幅提升。

布局汽车电子领域,彰显协同效应。公司依托其天线领域的核心技术,深挖物联网蓝海市场。公司采取内生外延双驱动的方式,先后切入汽车、军品、可穿戴设备等领域。公司通过收购亚力盛100%的股权,成功开拓汽车电子领域。另外公司拿下三星等电子巨头的LDS天巨额订单。汽车电子、可穿戴等有望成为公司新的利润增长点。

维持“增持”评级。预测2015-2017年营业收入为13.17/19.24/25.38亿元,净利润为1.40/2.21/3.03亿元,EPS为0.499/0.788/1.080元。





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