商贸零售行业周报:零售板块整体回调,未来下行风险有限

平安零售指数下跌2.28个基点,跑赢沪深300指数1.27个基点。

上周平安零售指数(含69个样本)下跌2.28个基点,同期上证指数下跌4.19个基点,沪深300指数下跌3.55个基点。69家样本公司中13家上涨,52家下跌,4家停盘。I300指数下跌3.06%,达到2717.84。从细分行业走势来看,上周平安百货指数下跌3.3个基点,平安超市指数下跌1.55个基点,平安专业市场指数下跌3.32个基点,平安专业专卖店指数下跌0.60个基点。

平安零售零售板块动态估值29.4X,相对沪深300溢价率153.1%。

截至2015年2月6日,平安零售板块动态估值29.4X,相对沪深300估值溢价率为153.1%,较上期末上升7.5个百分点,其中:1)平安百货板块动态估值18.1X,相对沪深300估值溢价率为55.5%,较上期末上升1.3个百分点;2)平安超市板块动态估值36.9X,相对沪深300估值溢价率为217.7%,较上期末上升23.3个百分点;3)平安专业专卖店板块动态估值63.9X,相对沪深300估值溢价率为450.6%,较上期末上升60.6个百分点;4)平安专业市场板块动态估值35.4X,相对沪深300估值溢价率为204.7%,较上期末上升2.8个百分点。

受累大盘下行,零售个股适度回调。

受大盘继续下行影响,上周零售板块多个股适度回调。我们覆盖的69支个股中,13家上涨,平均涨幅为3.59%。上涨个股当中,秋林集团股权融资协议经股东会通过,募集资金跨界黄金珠宝行业,触发估值提升行情,上周涨幅达12.8%,居全行业首位。轻纺城与海宁皮城分别以6.87%与6.51%的涨幅列居行业2、3名。下跌个股数量52支,平均跌幅为4.33%。其中,欧亚集团洿动性较差,前期获利盘抛售引发本周下跌13.26%;长白集团跌幅达12.38%,位居跌幅榜第二名。

推荐主线:O2O 渠道价值重塑、低估值以及国企改革。

大盘上周继续了回调态势,零售板块整体也伴随适度下跌,我们认为板块公司相对估值较低、且现金洿情况及物业价值较好,持续下行的风险有限。

我们继续推荐重资产扩张、市值明显低于物业重估价值、经营稳健的百货企业,推荐兲注欧亚集团(上周调整较多,业绩增长行业领先);建议投资者兲注O2O 培育中渠道价值得到重塑的步步高、天虹商场与业绩转暖的苏宁亐商;15年是国企改革落地年,行业低迷期改革成本可控,受益改革的零售个股将实现估值与基本面的双提振,我们重点推荐定增引入产业资本,实现大规模员工持股计划的鄂武商(最终落定的可能性极大且上周走势回调)。

风险提示:1、人力、租金成本上升压力;2、经济低迷,消费者信心较弱;3、互联网新业态对传统供应链的冲击等。