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友阿股份:投资上亿加码O2O平台建设

2014-08-08 00:00:00 作者:赵雅君 来源:信达证券
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事件:公司发布2014年中报,报告期内实现营业总收入31.55亿元,同比下降3.64%;利润总额3.65亿元,同比下降9.10%;实现归属于母公司所有者的净利润2.70亿元,同比下降9.80%,扣非净利润2.66亿元,同比下降10.28%,摊薄每股收益0.48元,每股经营性现金流-0.39元。业绩低于我们的预期。公司对2014年1-9月经营业绩的预计为归属净利润变动幅度在-10%到10%之间,对应EPS为0.59元至0.72元。

点评:

收入同比小幅下降。公司2014年上半年收入同比下滑,主要原因是消费市场持续低迷、高端门店受到三公消费下降的影响、长沙省内百货行业竞争加剧等。另一方面,公司上半年没有新增门店开业。今年下半年国货陈列馆将开业,且去年同期由于友谊商城进行了为期四个月的装修升级,同比基数较低,这都将使得今年下半年公司的收入端将有所改观。

持续拓展金融、彩票、O2O等创新业务。公司在副业上的拓展一直走在行业领先的位臵。公司在金融板块方面,小额贷款公司实现收入3838万元,同比增长13.07%。担保公司实现收入593万元,同比增长11.36%。参股的长沙银行上半年未分红,导致投资收益减少。公司在今年上半年投资成立友阿彩票公司,目前刚起步,收入为3433元。在O2O创新方面,公司较早地进行了平台搭建,“微购友阿”、“玩购友阿”已经在2013年年底上线。目前,公司对O2O平台搭建进一步加大投入,拟对融网汇智公司增资2000万元,占其增资后注册资本的10%。融网汇智是国内成长较快的手机游戏发行、研发、运营、服务提供商。公司借此进入网络手机游戏行业,有利于丰富公司O2O平台的自主游戏品种,增加平台流量,增加公司的盈利增长点。进一步,公司拟投资9000万元与融网汇智合资设立友阿云商,以现有的商业资源和O2O平台为基础,建设湖南省首个包括网络购物、生活服务、游戏娱乐、政务服务四大特色平台在内的公共消费服务平台,并将其打造为全面解决湖南本地消费者“衣、食、住、行、玩、乐、购”的网上城市综合体。

盈利预测及评级:公司目前处于较快的外延扩张阶段,除了长沙奥莱的扩建,公司在建及即将开工的项目包括郴州城市综合体、邵阳购物中心、天津奥莱、五一广场地下空间项目、友谊商店AB馆扩建、国货陈列馆、石家庄奥莱等,我们预计公司近两年资本开支及培育压力加大,但天津和郴州的房产项目结算能给公司带来一定程度的缓解。暂不考虑地产结算的影响,我们略下调盈利预测,预计公司2014~2016年净利润同比增长4.38%、4.52%、10.73%,对应EPS为0.76元/0.80元/0.89元(此前的预测为0.80元/0.87元/0.96元)。公司目前9.95元的股价对应2014年PE为13倍,若剔除公司所持有的长沙银行的权益(对应公司合理价值约8.32亿元,对应每股价值1.5元),当前股价对应动态PE为11倍,维持“增持”评级。

风险因素:1、宏观经济增速持续下滑;2、新开门店经营效率不达预期;3、竞争加剧。

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