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星网锐捷13年报简评:布局互联网,受益国产替代

2014-03-21 00:00:00 作者:赵国栋 来源:宏源证券

五条产品线齐头并进,进军互联网行业。公司现有5条主要产品线:企业级网络设备、云计算产品(瘦客户机等)、KTV数字娱乐系统、互联网通信产品、支付产品(ePOS等),公司各类主要产品在国内市场均位居前列。

“K米”领衔,布局综合性O2O娱乐平台。“魔云K米”依托线下不断增长的KTV客户,与线上K歌平台竞争者9158及唱吧的竞争中后劲十足;由线上流量引导客户回到线下KTV,实现线下实体变现,达到“线下—线上—线下”的客户循环增长,增长模式清晰可复制。

企业网业务迎来国产替代机遇。公司企业网业务定制化服务能力较强,在教育、政企、金融等领域竞争力突出,企业网业务近三年CAGR超20%。“棱镜门”事件之后,国家信息安全建设推动了行业内去思科/H3C进程,为国内企业网设备厂商提供成长空间。2014年政府行业信息化投资规模有望超650亿,教育行业有望达580亿,金融业有望达610亿。

估值:我们预测2014/15/16年公司营业收入分别为35.6亿/38.5亿/42.1亿元,净利润分别为2.49亿/2.86亿/3.21亿元,EPS分别为0.71元、0.81元和0.91元。给予目标价33元,相当于40*15PE。

风险因素:企业网设备国产替代速度慢于预期;“K米”平台化推广进度慢于预期。





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