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红旗连锁:与京东洽谈合作,看好O2O战略转型

2014-03-21 00:00:00 作者:耿邦昊 来源:平安证券

事项:近日,红旗连锁于交易所投资者互动平台披露,公司正与京东商城洽谈合作事宜。此外,京东近期宣布与美宜佳、快客、好邻居等15座城市上万家便利店进行O2O 合作,同时与SAP、海鼎、IBM 等信息服务商签署战略合作协议,以升级零售ERP 系统与京东平台无缝对接,实现全渠道销售过程中交易、结算、物流、售后服务等环节可视化。

从互联网入口角度看公司价值:红旗连锁更具优势红旗连锁拥有 1)1400家门店,每500米即有一家。覆盖成都地区约1400万人口,其中网络用户800万;2)三座大型配送中心,车队约200辆,可负荷2000家门店配送,周期仅两天;3)信息系统较强,增值业务年销售额超过30亿。三泰电子价值在于:1)自提柜能够解决末端配送人工高耗用,分得部分成本节省;2)具备一定先发优势,自提柜14/16年布点规模将分别达到1万/4万个。从存量供应链资源角度看,红旗连锁更具备优势。

对比自提柜,便利店与电商合作更美便利店与电商合作具备三点比较优势:1)电商与ERP 服务商系统对接即可完成O2O 落地,而自提柜铺设则较慢;2)铺设自提柜须重资产投入,与开发商、物业谈判也将耗用大量精力;3)自提柜技术壁垒不高,后期可能面临过度竞争不利局面。另外,便利店企业更大的优势在于能够凭借资源优势切入电商供应链体系。系统打通后,双方合作是否成功等价于京东O2O 能否“落实”,便利店企业掌握物流、配送及部分商品采购等关键环节,并将与电商共享用户。

合作模式大概率与“唐久模式”相近若红旗最终与京东达成协议,双方合作框架大概率将延续“唐久模式”: 1)开放成都地区基础流量平台;2)协助红旗梳理和扩展SKU,打造“线上大卖场”;

3)供应链整合。双方系统打通后将实现会员共享、流量相互转化等;4)物流体系合作。普通商超品类,京东极有可能借助红旗已有供应链体系,并支付配送补贴,但物流成本不足普通电商成本1/2;5)布局本地生活平台。对花店、冷饮店等配送实效较强业态,配送可能由京东独自完成。

看好公司门店网络渠道价值,维持“推荐”评级红旗连锁作为 A 股唯一的便利超市股,在网点密度、信息系统以及仓储配送等资源具备优势,目前已与电商、移动互联网公司及快递物流企业多层次合作。

与京东等电商巨头深度融合将帮助公司实现真正意义O2O,未来有望成为PC&移动端网络购物的区域线下接口。我们看好公司基于线下供应链资源优势的O2O 战略转型,并建议投资者关注公司在流量、周转及收入等先行指标的改善。

维持14-15年EPS 预测0.41/0.45元不变,对应14年PE=26X,“推荐”评级。

风险提示:与京东合作无法达成;合作初期效果低预期;网购分流门店销售。





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