关注证券之星官方微博:

中创信测13年报简评:扭亏为盈,未来关注重组转型

2014-03-19 00:00:00 作者:赵国栋 来源:宏源证券

扭亏为盈。报告期内公司收入和合同仍主要来自于信令监测系统。系统业务收入18628.11万元,系统产品毛利率同比增加3.51%;服务业务收入3576万元;仪表业务收入885.92万元,同比下降38.35%;国际收入2386.21万元,同比增长294.82%。研发对营收占比28.96%;

发布收购报告书,注入资产较预案估值降低15%,公告未来三年合并盈利预测备考,信威股东承诺不低于预测数,2014盈利核心在俄罗斯项目。与预案相比,股权纠纷使北京信威参与重组的股权比例从96.53%下降至95.61%,北京信威的评估值下降约15%,发行股份数量从31.27亿股下降至26.15亿股。王靖及其一致行动人承诺北京信威2014/2015/2016年度预测扣除非经常性损益后的净利润分别不低于200,266万元、224,894万元、273,303万元。基于2014年预测盈利备考,俄罗斯项目收入209,874.20万元,毛利199,380.49万元,考虑之前海外项目高达80%净利率,则俄罗斯项目净利润贡献占比2014盈利预测可能超过80%。

基于重组预期,维持“买入”评级。假设配套融资40亿元后总股本为30亿股,且年内完成重组并合并报表,预计公司2014/15/16年营收分别为31亿/50亿/65亿,净利润分别为20亿/28亿/38亿,EPS为0.66/0.93/1.26元。给予目标价27元,对应29*15PE。

风险因素:重组失败;未来业绩预测显示,盈利集中在海外项目,政局及汇率风险较大;买方信贷模式下的担保风险和流动性风险。





相关附件

相关个股

上证指数 最新: 2938.14 涨跌幅: -1.32%

热点推荐

郑重声明:以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。