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友阿股份:收入增速放缓,业绩符合预期

2014-03-03 00:00:00 作者:黄飙 来源:长城证券

预计公司2014-2015年EPS分别为0.88元、0.97元,目前股价对应PE为14X和13X。公司湖南省内加速下沉,奥特莱斯拓展给力,积极战略转型,维持“推荐”评级。

业绩符合预期:公司发布2013年业绩快报,2013年实现营业收入60.79亿元,同比增长4.92%;归属于上市公司股东的净利润4.15亿元,同比增长10.26%;EPS0.74元;业绩符合预期。

收入增速放缓:公司全年实现收入60.8亿元,同比增长仅4.92%,Q4单季度收入17.1亿元,增速同比下降1.71%。2013年收入增速下滑主要是三方面的原因:(1)受宏观经济、电商冲击等因素的影响,同店增速放缓;(2)新政府上台后加大反腐力度,限制“三公消费”政策影响高端手表、烟酒等品类销售;(3)春天百货受地铁围档影响收入无显著增长,主力店之一的友谊商城由于5-9月装修。

奥特莱斯给力:公司奥特莱斯增长较好,是收入和利润增量的重要来源,预计2013年销售增速40-50%,贡献净利润4000-5000万元。随着奥特莱斯店周边住宅、商业配套的进一步成熟,地铁开通带来的人流量提升和二层扩建使得经营面积增加,未来仍将保持30%左右的收入增速。

外延扩张提速:公司进入加速扩张期,目前拥有8个储备项目,面积超40万平米。其中,长沙奥莱扩建、国货陈列馆、天津奥莱、郴州购物中心、邵阳购物中心、五一广场购物中心,预计均集中在2014下半年至2015春节前后开业;友谊商店AB馆二期,预计2016下半年或2017年开业,商业面积超10万平米;春天百货二期,3.7万平米,因拆迁时间待定;石家庄奥莱项目,尚无具体投资计划。新店扩张带来的资本开支和培育期亏损将对公司近几年的业绩形成一定压力。

积极探索转型:2013年12月19日,“微购友阿”微信公众平台、“玩购友阿”APP实现融合,正式同步上线。通过“微购友阿”微信公众平台,可实现微信逛街、微信支付、线上购物等功能;通过“玩购友阿”APP,可实现玩游戏、逛商场、在线购物、兑积分等功能。公司还将与各大银行、移动等企业签订积分联盟合作协议,以充分利用共同的客户资源,打通双方积分互换,向目标客户提供个性化的信息促销和服务功能性平台。

风险提示:宏观经济下行;新店不达预期。





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