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海特高新:Q4净利润大幅增长,业绩略超预期

来源:安信证券 作者:王书伟 2014-02-27 00:00:00
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公司2013净利润增长56.7%,超出市场一致预期。公司发布2013年业绩快报,预计实现营业收入4.31亿元,同比增长45.8%;营业利润1.24亿元,增长74.7%;实现归属母公司净利润1.27亿元,同比增长56.7%;对应EPS为0.39元,业绩略高于市场的0.34元~0.38元的普遍预期。

ECU产品年底集中交付放量,4季度营业收入/利润均大幅增长。公司2013年4季度净利润5593万元,增长85.3%,在全年净利润中占比达44.0%。我们认为4季度公司业绩大幅增长主要由于军品ECU年底集中交货,ECU产品的出货量同比大幅增长;并且,ECU产品的毛利率较高,因而产品业务结构变化导致公司综合毛利率显著上升,净利润率同比提升了2.8个百分点。

低空开放政策加快实施,通航业务奠定未来三年业绩增长驱动力。2013年中航工业在发动机领域取得重大突破,其中公司重点客户株洲南方公司实现了“一机验收、三机首飞、三机启动、一机性能达标、一机国产化首次装配并点火成功”的佳绩。目前公司其他型号ECU项目的研制工作正在稳步推进,随着新型发动机陆续定型生产,预计公司未来3年ECU产品仍将较快增长。另外,受益于未来低空开放进程的推进,公司航空维修以及培训业务将由西南扩展至全国,成为今后业绩增长的持续动力,我们看好公司通航业务的发展前景。

投资建议。买入-A投资评级,6个月目标价23.00元。我们预计公司2014年和2015年的利润增速分别为35%和37%,EPS分别为0.52和0.71元,成长性突出;维持买入-A的投资评级,6个月目标价为23.00元,相当于2014年44倍的动态市盈率。

风险提示:军品收入增长不及预期;新品研发进度不及预期;低空开放进程滞后。









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