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友阿股份:开拓彩票代销业务,丰富o2o产品线

2014-02-25 00:00:00 作者:耿邦昊,徐问 来源:平安证券

事项:2月25日,友阿股份公告,拟出资5,000万元成立 “湖南友阿彩票网络科技有限公司”, 依托实体店代理彩票销售,并利用自身优势和渠道进行彩票营销推广,打造集合网站售彩、移动互联网、手机售彩、微信售彩、电话售彩等在内的全渠道、多票种的全方位彩票销售体系。

平安观点:

开展彩票代销业务,丰富O2O 增值服务。公司与湖南福彩、体彩合作协议,将在湖南省内大部分门店内开设彩票销售点,由公司负责彩票销售和推广,福彩、体彩提供后台支持和培训。我们认为公司的彩票业务作为一项依托实体门店+线上推广和积分应用的O2O 增值服务,能起到提高客户黏性、助力精准营销的功能:一方面彩票作为低成本的营销手段,可通过各种形式开展购物送彩票,并利用公司微信平台、手机APP 和网站平台进行宣传和引流;另一方面,将彩票作为顾客和会员的增值服务,可以在门店内购买或通过积分兑换,拓宽会员积分用途、提高使用频率,并赚取一定比例的代销费用。除了彩票,公司计划持续引入、提升游戏等其他增值服务,吸引和稳固线上客户。

彩票市场前景看好,将探索(移动)互联网渠道销售。2013年,中国福利彩票、中国体育彩票销售合计超3093亿元,湖南省彩票销售规模约100亿。彩票行业作为“小额高频”的消费品种,未来无纸化、互联网化是发展趋势。虽然目前国内仅有500彩票网和中国竞彩网两家试点公司获得财政部许可进行网络售彩,但其他网络彩票平台也纷纷涌现。公司拟在法律法规允许的范围内,就互联网彩票(无纸化彩票)销售进行尝试,包括但不限于网站售彩、移动互联网、手机售彩、微信售彩、电话售彩等形式,并成立项目公司进行专业的运作。

未来彩票收入取决于移动应用平台的客户活跃度。公司去年10月公告与微信合作建立“友阿微购”微信公众平台,目前集团app 下载数量超10万次,微信服务关注账号约20万,占公司会员总数的50%。零售企业自建App 引流能力有限,更多是服务于线下的会员和少数增量客户,因此通过App、微信公众服务号或公司网站代理彩票推广、销售规模将受到制约。另一方面,公司8家百货门店在数量和网点分布上不及超市、便利店等业态,依靠实体渠道、自然客流实现的销售规模也较为有限。因此,我们认为短期内彩票业务对公司的收入和利润贡献微小,未来大规模进军彩票销售领域的实际效果有待观察。

彩票业务及O2O 模式可能成为短期催化剂,维持“推荐”评级。受限制“三公消费”和区域商业竞争日趋激烈影响,公司2013年主力门店同店增速放缓至10%以内,奥特莱斯店增速40-50%符合预期。未来三年公司将新增多个重资产门店,可能对短期业绩形成压力。O2O 及彩票销售尚在探索期,可能成为短期催化剂,但对收入和利润拉动有限。我们对公司13-15年的营业收入预测为64.5、79.8、94亿元,同比增11.3%、23.6%、17.9%,EPS=0.73、0.86和0.95元,对应PE分别为17.5X/15X/13.6X,维持“推荐”评级。

风险提示:同店增速显著放缓;新店培育情况低于预期。





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