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东方海洋:传统主业亮点难寻,期待新业务增长点

2014-02-25 00:00:00 作者:谢刚,张俊宇 来源:齐鲁证券

投资要点

事件:东方海洋公布2013年业绩快报,2013年公司实现营业收入6.16亿元,同比下降9.00%,实现归属上市公司股东净利润6090万元,同比下降38.59%,折合EPS约0.25元。业绩处于此前业绩预告区间(-40%-0%)下限水平。

公司2014年Q4单季实现收入1.25亿元,同比下降34.23%,Q4单季亏损43万元,较去年同期3225万元出现大幅下滑。历年Q4是海参捕捞和销售旺季,同时也是公司利润主要分布季节,2013Q4是公司自上市以来首次出现Q4单季亏损的情况,表明公司四季度海参捕捞和销售情况惨淡,低于市场预期。

我们预估公司2013年下半年捕捞量仅有500吨左右,较上半年760吨环比下降35%。2013年夏季高温天气对公司海参生长造成一定负面影响,导致下半年捕捞量较我们预期略低。而且下半年价格高开低走,下游终端消费需求依然低迷。我们预计公司2013年海参捕捞量仅有1260吨,价格165元/公斤,同比下降15.4%,毛利率50.43%,同比下滑7.6ppt,量价均低于预期,对公司净利润的负影响大约在2800万元左右,这也是公司2013年出现业绩下滑的主要原因。

公司目前海参捕捞量已逐步进入满产期,三文鱼养殖项目仍在培育阶段,公司新的业绩增长点仍待培育。公司4.14万亩现有海域满产后,年捕捞量应在1300吨左右,我们预计公司2014年和2015年海参捕捞量分别为1299吨和1357吨,增速大幅下降。2011年新进入的三文鱼项目仍处于其前期培育阶段,短期内难有大的业绩贡献

预计公司2013-2015年EPS分别为0.25/0.31/0.42元,较前次分别下调0.08/0.15/0.18元,维持“增持”评级,敬请机构投资者关注公告,期待公司新的业绩增长点对公司股价的催化机会。





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