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光洋股份:汽车轴承制造领先企业 期待新增长

2014-01-08 00:00:00 作者:侯佳林 来源:爱建证券

  

公司系国内汽车轴承制造领先企业。公司致力于研发制造精密汽车轴承,专注轴承领域19 年,主要产品为滚针轴承、滚子轴承、离合器分离轴承、轮毂轴承和锥环,主要应用于汽车变速器、离合器、重卡车桥和轮毂等。公司有稳定合作的客户,客户覆盖主流汽车制造厂商,汽车变速器轴承的产销量在国内领先。

行业集中度低,产业亟待升级。我国生产轴承的企业众多,但总体规模都不大,企业规模小的直接后果就是研发力量薄弱,只能生产一些品质一般、利润不高的中低端产品,而失去了利润较高的高端产品市场,从而影响企业发展。公司具有较大规模,有较强的研发实力,实现规模经济,为公司未来的兼并、收购、整合产业打下了坚实的基础。

致力于高端市场,实现进口替代。公司致力于高端汽车轴承的研发和生产,锁定竞争对手为海外公司,提供在相同质量下,价格相对低廉的性价比较高的产品。

未来汽车行业有望逐渐实现进口替代,公司高质量的产品无疑是汽车轴承市场上最强有力的核心竞争力。

公司募投项目产能消化目标已锁定。公司在制定募投项目规模时,即与客户展开沟通谈判,目前公司已与多家客户签署意向合同,总额为4274 万套,占募投项目产能的85.50%q 合理估值区间为9.44-10.62元。我们预计公司2013年到2015年营业收入同比增长0.23%、5.46%、5.12%,复合增长率为10.86%,基本每股收益分别为0.59元、0.65元、0.69元。综合比较各种估值结果,考虑公司未来发展前景,我们认为光洋股份的合理询价区间为9.44-10.62元,对应公司2013年市盈率区间为16-18倍,对应公司2014年市盈率区间为14.5-16.3倍。

风险提示:汽车行业增速减缓风险;原材料价格波动风险。

相关专题:IPO观察第30期:光洋轴承IPO(2014-01-13)

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