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商贸零售月报:消费数据未见改善 ,行业转型迎变革

2013-12-30 00:00:00 作者:姚雯琦 来源:长城证券

投资建议

建议沿三条主线布局:(1)转型。在电商的持续冲击下,许多公司开始探索转型,从行业发展趋势来看,O2O符合行业发展方向,积极进行O2O布局的公司可能赢得先机;(2)并购。行业由跑马圈地进入优胜劣汰阶段,整合势在必行,经过长期持续低迷后,公司业绩已经明显分化,而且零售公司现金流充裕,拥有大量的自有物业,物业重估价值高,同时目前行业估值低,收购成本低,行业即将迎来并购潮;(3)国企改革。国企改革已在上海拉开帷幕,上海的国企改革具有较好的示范意义,或将成为其他省市制定改革方案的标杆,未来行业将越来越多地出现国资控股的优质上市公司转为民营机制。综合以上,建议关注王府井、步步高、中百集团、欧亚集团、合肥百货、重庆百货。要点

行业观点:随着三中全会召开明确了新一轮国企改革方向,未来国企改革红利释放将持续成为零售行业的投资主题。国企改革给零售业带来两大利好:(1)国内零售企业大多是国有体制,国企遗留的众多问题如公司股权结构不顺、管理层缺乏激励等制约了公司业绩释放的活力。一旦体制问题得到解决,在治理和激励改善后,经营效率提升,利润提升空间大。(2)尽管从经营层面看乏善可陈,不少国有零售企业从资产质量和现金流角度来看,仍然具有极大的价值。在国企改革浪潮的推动下,竞争力较强的零售企业可以通过收购兼并、产业整合的途径来发展壮大。对于行业,继续维持“推荐”评级。

板块表现:截止到12月27号上证综指下跌5.37%,沪深300下跌5.55%,中信零售板块表现弱于大盘,下跌8.10%。零售业各子板块方面,百货下跌5.18%,超市下跌5.23%,连锁下跌14.19%。

要闻回顾:11月我国社零总额同比增长13.7%,较去年同期下降1.2个百分点。中华全国商业信息中心统计数据显示,11月份,全国百家重点大型零售企业零售额同比增长4.8%,增速较10月份提升2.1个百分点。而50家重点大型零售企业零售额同比增长5.5%,增速较上月提升2个百分点,但依旧处于较低水平,终端需求仍无明显改善迹象。

重要公告:海宁皮城公告,拟投资建设郑州海宁皮革城项目,项目用地面积约150亩,总投资约7.5亿元人民币,预计2015年秋冬季投入使用;步步高公告,步步高商城正式上线;海印股份公告,“海印生活圈”在广州番禺的海印又一城正式发布上线;新华都公告,与阿里巴巴签订协议,计划共同建设“阿里巴巴.海峡西岸经济区产业带平台。

风险提示:宏观经济复苏低于预期;网络零售的冲击。





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