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奥克股份3季报点评:减水剂空间仍大,多晶硅切割液需求反转

2013-11-01 00:00:00 作者:范飞 来源:浙商证券

3季报披露:3季度收入增长51%,净利润今年首次实现正增长

--1-3季度营业收入17.68亿元,增长19.92%;净利润6059万元,下降29.07%;3季度单季度营业收入6.64亿元,同比增长51%,净利润2625万元,增长8.12%;

点评:减水剂聚醚市场份增长超预期、多晶硅切割液反转

--高性能混凝土减水剂用聚醚单体的销量继续稳步增长,销量和营业收入同比增长逾40%左右;晶硅切割液产品销量和营业收入同比下降10%左右;

--2013年第三季度,公司减水剂聚醚产品的市场占有率持续保持在40%以上,晶硅切割液产品的市场占有率仍占新液市场的70%以上。其中,减水剂聚醚产品的销量同比增长60%以上、营业收入同比增长50%左右;切割液产品的销量和营业收入同比均增长逾100%;

--减水剂市场:聚羧酸减水剂份额从2012年预计37%左右增长到今年的近50%,主要受萘价格上涨影响,对萘系减水剂的替代加快;未来聚羧酸系减水剂市场仍有较大的空间,主要是商用混凝土市场仍在快速增长;

--多晶硅切割液市场出货量持续好转,但是由于环保、技术进步等原因切割液回收率提升,整个切割液市场规模难以再回到高峰期;

展望:重点在上下游一体化

--我们极为关注公司年产20万吨环氧乙烷项目及30万吨∕年低碳环氧衍生精细化工新材料项目进展;公司未来是环氧乙烷行业的重要生产企业,同时,在全国各地商品环氧乙烷地点布局,下游开拓也处于超前准备中。

盈利预测及估值

维持公司盈利预测,预计2013-2015年公司EPS为0.43、0.46、0.48元,我们的盈利预测中暂未考虑公司20万吨环氧乙烷项目的收益;公司2014年-2015年随着销售规模扩大,原材料环氧乙烷实现部分自给,以及其它环氧乙烷下游衍生新材料项目未来有较大潜力,公司的业绩弹性加大,我们维持公司的增持评级。





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