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鄂武商A:收入稳步增长,业绩符合预期

2013-10-30 00:00:00 作者:姚雯琦 来源:长城证券

预计2013-2014年EPS分别为0.91元和1.06元,目前股价对应PE分别为14倍和12倍。公司是湖北商业龙头,省内优势明显,加速渠道下沉,积极发展购物中心,具备中长期发展潜力,维持“推荐”评级。

业绩符合预期:公司公布2013三季报,1-9月实现营业收入122.6亿元,同比增长14.2%;实现归属上市公司净利润3.41亿元,同比增长13.1%;扣非后净利润3.42亿元,同比增长16.4%;EPS0.67元;业绩符合预期。上半年公司关闭4家亏损连锁超市门店损失约2,014万元,剔除这部分损失,净利润增速约为16.8%。

收入稳步增长:分季度看,公司Q1、Q2、Q3收入增速分别为13.53%、18.59%、10.65%,二季度表现较为突出主要得益于黄金珠宝销售火爆。在宏观经济和消费弱复苏的背景下,公司营业收入始终保持两位数的增长,体现了湖北地区的消费增长潜力和公司较强竞争地位。

Q3毛利率提升:公司1-9月销售毛利率20.22%,同比下滑0.26个百分点。Q3销售毛利率20.93%,同比提升0.72个百分点,Q3毛利率提升主要是:(1)三季度黄金价格回升,低毛利率的黄金珠宝收入增速放缓;(2)公司进行品类提档、超市业务升级改造(上半年关闭4家亏损门店)。

期间费用率下降:1-9月期间费用率14.35%,同比下降0.22个百分点。其中,销售费用率12.46%,同比上升0.06个百分点;管理费用率1.62%,同比下降0.02个百分点;财务费用率0.27%,同比下降0.26个百分点。销售费用率上升主要是仙桃店开业,财务费用率下降主要是再次偿还短贷7000万(计息负债同比减少5.6亿)。

收回武广49%少数股东权益:武汉广场合资公司将于2013年12月29日到期,公司计划对该合资公司进行清算,由合资经营改为公司自营。武汉广场有限公司为93年12月29日公司与香港国际管理有限公司合资组建,上市公司持有武广物业。2012年该店实现收入27.6亿、净利润2.4亿;2013年1-9月该店收入20.98亿(占总收入17.1%)、净利润2.1亿元。若武汉广场2014年起由公司全资控股,对2014年业绩有一定增厚。

风险提示:宏观经济复苏低于预期;新开门店培育低于预期。





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