关注证券之星官方微博:

友阿股份:三季度增速放缓,四季度有望回升

2013-10-11 00:00:00 作者:姚雯琦 来源:长城证券

投资建议:预计公司2013-2014年EPS分别为0.77元、0.92元,目前股价对应PE为20X和17X。公司是湖南百货龙头,管理层激励充分,省内加速下沉,内生增长强劲,奥特莱斯拓展给力,金融业务值得期待,积极布局O2O模式,维持“推荐”评级。

要点:

业绩符合预期。友阿股份发布三季报,前三季度实现营业收入43.68亿元,同比增长9.87%;归属于上市公司股东的净利润为3.66亿元,同比增长11.7%;每股收益0.65元;业绩符合预期。

商业三季度增速放缓。分季度看,Q3实现营业收入11.34亿元,同比下滑2.92%,我们认为Q3收入增速放缓主要是三方面的原因:(1)三季度黄金价格回升,黄金珠宝增速回落;(2)公司于2013年5月19日开始对下属门店友谊商城进行了歇业装修改造,对三季度产生较大影响;(3)三季度是消费淡季,而且反腐影响高档烟酒销售。随着友谊商城装修完毕开业,四季度消费旺季来临,公司四季度增速有望回升。

担保业务增长迅猛。公司旗下金融业务主要是小额贷款、担保和持有的长沙银行、资兴浦发村镇银行股权。小额贷款前三季度利息收入5343.49万元,同比增长2.28%,其中Q3利息收入1848.93万元,同比增长7.50%;担保公司2012年初成立,前三季度保费收入1125.40万元,同比增长147.86%,其中Q3保费收入592.98万元,同比增长143%。在金改的大背景下,许多省份对小额贷款公司资本金上限有所放宽,若湖南放松上限,小额贷款业务发展空间将迈上新台阶。

毛利率下滑。前三季度销售毛利率17.99%,同比下滑0.50个百分点。其中上半年毛利率下降1.11个百分点,主要是:(1)上半年黄金价格大幅下跌,低毛利率的黄金珠宝销售情况较好;(2)毛利率较低的奥特莱斯保持快速增长,拉低了公司整体的毛利率。第三季度毛利率同比增1.26个百分点,预计主要来自三季度金价回升、奥莱逐步成熟后毛利率提升及金融业务收入占比增加。费用控制较好。得益于良好的费用控制水平及稳定的收入增速,公司前三季度期间费用率7.72%,同比下降0.34个百分点。其中,销售费用率3.42%,同比下降0.02个百分点,管理费用率4.49%,基本持平。此外,公司前三季度获得财务收益1311万元(去年同期为383万元)。

积极布局O2O模式。为实现线下与线上融合的O2O商业模式,公司2013年10月10日与腾讯旗下的腾讯大湘网签订了合作协议。由腾讯根据公司的需求,依托腾讯微信平台和会员入口,建设“友阿微购youa-wego”微信公众平台。此平台通过腾讯微信可实现:移动在线支付;商场品牌和服务信息线上线下共享,让顾客轻松获取公司旗下商场资讯;会员卡绑定,使公司已有的40多万会员无需持卡即可享受会员服务;通过智能服务实现与顾客一对一的互动和一键呼叫公司客服(400-888-9448)等。项目开发期60个工作日,一期在本月底前上线。目前公司已和腾讯组织联合团队进行项目开发,同时加强地面基础设施的准备,包括公司旗下各门店实现无线WIFI覆盖等,建设地面场景体验馆。通过该平台,公司可以利用自身线下的品牌优势,把线上的顾客通过微信平台带到线下来消费,通过线下活动与线上推广的相互映射,从而达到推广与营销的最大化,会员服务的优质化。

储备项目丰富,省内加速下沉。湖南省内的邵阳、郴州等城市消费快速增长,商业仍有扩张空间。公司计划以购物中心加速在邵阳、衡阳、岳阳、常德和郴州等湖南省地级市的渠道下沉,在3-5年内新开3-4家购物中心,所选项目均处于当地核心商圈。目前储备项目主要包括国货陈列馆、春天百货扩建项目、天津奥特莱斯、郴州友阿购物中心和邵阳友阿购物中心,天津/郴州项目预计2014年底开业,邵阳项目有望2015年初开业。风险提示。宏观经济复苏不达预期;新开店培育低于预期。





相关附件

相关个股

上证指数 最新: 2982.17 涨跌幅: 0.16%

热点推荐

郑重声明:以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。