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福星股份深度报告:被低估的区域龙头房企,城镇化下将加速成长

2013-02-05 00:00:00 作者:刘卓平 来源:东莞证券

区域龙头开发商城镇化下迎来重大发展机遇。城镇化下湖北以及武汉将迎来跨越式发展的重要机遇,这必带来对房地产以及房地产建设的巨大需求。公司为深耕区域多年的龙头开发商,更能把握机遇在当地的崛起盛宴中分一杯羹,实现自身的快速成长壮大。

城市改造任重道远公司将能发挥优势实现持续成长。城中村改造短期内将难以结束。另外当地的危旧房、棚户区改造工程等也在加速推进。相信公司往后在武汉的城改、旧改中定必能继续充当重要角色,实现自身的持续成长壮大。

城中村改造开发模式存在一定优势。城中村改造开发模式存在一定难度,但凭公司多年积累的经验,足以变劣势为自身在行业内的竞争优势。毕竟城市改造在各地均在积极推进,而具备一二级联动开发经验及运营实力的发展商占比较少。

实行商住并举的战略转型突破发展瓶颈。商住并举发展,同时积极向湖北省以外区域扩张,打破单纯城中村改造的发展瓶颈。这是公司成长壮大的体现与必然,其发展战略上选择正确。

财务风险可控业绩增长存在弹性。公司12年合计签约销售70亿以上,13年可售货量约100亿,相信单靠销售回款就能有力支撑公司目前的资金需求,财务风险整体可控。同时业绩释放存在很高的弹性。预测公司12--14年营业收复合增长率达33%。

总结与投资建议。预测12-14年EPS分别为0.93元、1.12元和1.66元,对应当前股价PE分别为9.5倍、8倍和6倍。公司P/B仅1.05倍,估值被低估。首次给予公司“推荐”投资评级。

风险提示。武汉市场政策风险城中村开发进度低于预期





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