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浙江震元2012年业绩前瞻:落实转型,持续增长

来源:浙商证券 作者:程艳华 2013-01-25 00:00:00
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2012年,公司年初启动了工业营销系统改革,集中生产专科药制剂;并于11月完成了定向增发工作。2012年前三季度净利润增长57%,预告全年净利润增长为50%-70%,保持了自2011年以来50%左右的高增长。

专科制剂收入增长,工业子公司完成2012年现金激励目标没有压力。

我们预计,震元制药的主要专科药产品,包括氯诺昔康、泮托拉唑、伏格列波糖、奥曲肽等专科药制剂保持30%以上的增长。其中,氯诺昔康有望销售达到3000千万以上;泮托拉唑、奥曲肽、葛根素的收入在千万级别。

工业子公司2012年上半年完成净利润为1488万元,我们认为下半年业绩有望加速增长。工业子公司2012年完成全年3000万的净利润增长目标没有压力。

美他多辛注射剂、腺苷蛋氨酸审批结果有望在2013年上半年落实。

美他多辛、腺苷蛋氨酸市场都分别在几十亿级别,且市场竞争者相对较少,公司有望获得理想份额,对业绩贡献较大。

以中药饮片加工、中医坐堂门诊等为特色的中医大健康产业继续蓬勃发展。

其中,中药饮片生产线在2012年完成了加工扩建,将中药饮片年加工能力由原来的1000吨达到2000吨左右。

震元堂连锁药店扩张稳步进行;2012年4月新设了震元堂国药馆,包含中医坐堂门诊,有望成为公司又一个单店收入过千万的门店。

盈利预测及估值

高速增长将快速消化公司目前较高的估值,优良的品种储备将持续拉动公司业绩。我们维持公司盈利预测,预计2012-2014年净利润为4807万元、7283万元和1.03亿元,同比增长52%、52%和42%,维持“买入”的投资评级。





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