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商品市场2012年中期宏观策略:滞胀扩大纵深,衰退已现苗头

2012-07-02 00:00:00 作者:王惠家,原之博 来源:招商期货

全球经济增速将进一步放缓。欧洲经济将由浅度衰退滑向深度衰退,美国经济维持缓慢复苏,但其关键领域就业和房地产的复苏仍然难有突破,以中国为代表的新兴经济体有望从库存周期的底部走出,但在经济结构调整、自然增长率放缓的大背景下,也仅能达到弱复苏的程度。

“滞”和“胀”将成为全球经济的常态。收入分配制度失衡,造成了全球范围内的有效需求不足,游离于实体经济之外的资金推高了物价。新兴经济体依靠低廉劳动力、高资源消耗的经济增长模式已经走到尽头。长期来看,物价水平的中枢在上移,而经济增长的中枢在下降。未来的经济复苏愈加缓慢和艰巨。

流动性泛滥的格局将进一步加剧。随着欧债危机的发酵和经济增速的放缓,发达国家将继续维持低利率,并进一步向市场注入流动性。而新兴经济体在通胀回落、经济下行的局面下,货币政策将进一步松绑。

希腊留在欧元区是大概率事件。即使左派政党联盟上台,希腊留在欧元区还是大概率事件。较为可能的情况是希腊与“三驾马车”重新谈判,各退一步,希腊的债务进一步重组,而“三驾马车”则放宽财政紧缩的要求。

结论:受经济增速放缓、避险情绪加剧的影响,下半年整体商品价格的重心将下移,但更加宽松的流动性将保证价格并不会转向长期跌势,商品的震荡区间将扩大。而沽空工业品、同时多做农产品的机会将继续存在。

主要商品价格预测。预计2012年下半年上证指数主要运行区间为(2250,2800)点,沪深300指数为(2400,3100)点。美黄金的主要运行区间为(1450,1900)美元/盎司,对应沪金运行区间(300,385)元/克。美白银的主要运行区间为(25,34)美元/盎司,对应沪银运行区间(5500,6800)元/克。伦铜在(6500,8200)美元,沪铜在(47500,59800)元之间宽幅震荡。伦锌的主要运行区间在(1800,2200)美元/吨,沪锌在(14000,17000)元/吨。伦铝运行区间为(1900,2050)元/吨,沪铝为(15200,16300)元/吨。

螺纹钢下半年在(3900,4400)元/吨运行。美豆主要运行区间在(1150,1300)美分/蒲式耳,连豆油主要运行区间在(8400,9400)元/吨,连豆粕在(2850,3150)元/吨。PVC、PTA和LLPDE的运行区间分别为(6000,7000)元/吨、(7000,8500)元/吨、和(8000,10000)元/吨。









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