关注证券之星官方微博:

宁波海运年报点评:供需剪刀差加大运价仍将下滑

2012-04-05 00:00:00 作者:郭强 来源:第一创业证券

点评:主营亏损,利润来源主要来源资产处置。2011年末,公司新增运力18万载重吨,拥有散货轮19艘,总运力规模达92.5万载重吨。完成货运量1,873.07万吨、周转量291.26亿吨公里,实现业务收入99,246.63万元,分别为上年同期的99.43%、88.53% 和100.63 %。但由于燃油价格同比上涨30%,公司主营成本大幅上升。2011年公司燃料成本占总经营成本的约40%,同时港口使费涨幅明显,且在国内通胀压力下,备件物料等费用也有不同程度的上涨,公司主营成本高涨使得航运业毛利率从2010年22%下降至2011年的14%。公司2011年营业利润-557万元,2010年同期为4877万元,2011年净利润的主要来源是出售资产所得,包括一处房产、三艘老旧船舶和一个宁波海运希铁隆工业有限公司27.67%的股权。

加息使得大笔借款的利息支出大增。2011年公司财务费用支出2.45亿元,比上年增加0.28亿元,这主要因为2011年加息使得5年期以上长期贷款利率提高了1.11个百分点,一年期流动资金贷款利率提高了1.25个百分点。公司高速公路建设资金尚有超过27亿元的长期借款,借款利率的提高,增加了公司的融资成本。

高速公路预期2012年会扭亏为盈。宁波绕城高速公路西段2011年累计进出口车流量为593.86万辆,比上年同期增长1.45%;实现通行费收入2.7亿元,比上年同期增长15.91%;净利润-0.29亿元,比上年同期减亏0.31亿元。2011年12月28日,宁波高速绕城东段通车,城区11条高速公路连接线也将陆续贯通,全市“一环六射”高速公路网将于2012全面建成,我们预计由于贯通效应,西段公路业务2012年有可能扭亏为盈。

2012年很可能出现业绩下滑,下调评级为“中性“。2012年中国干散货运输需求估计会有较明显放缓,同时沿海运力大幅攀升,供需剪刀差加大会拉低运价水平。公司通过可转债募集资金建造的船舶均要在2012年投入运营,其中3月和5月还要接收共9.5万吨运力。我们估计2012年沿海海运市场在供需剪刀差增加的情境下,运价会持续低迷,预计公司2012-13年EPS 分别为0.03和0.05元,下调评级为“中性“。

风险提示:国内外经济大幅滑坡,运力供给增速超预期。





相关附件

证券之星网app

相关个股

上证指数 最新: 2889.76 涨跌幅: 0.49%

热点推荐

郑重声明:以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。