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电动车2021年三季报总结——行业景气度持续,电池盈利超市场预期,涨价环节弹性较大

来源:金融界网 作者:东吴研究所 2021-11-24 08:57:55
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(原标题:电动车2021年三季报总结——行业景气度持续,电池盈利超市场预期,涨价环节弹性较大)

来源:金融界网

作者: 东吴研究所

电新

电动车2021年三季报总结

行业景气度持续,电池盈利超市场预期

涨价环节弹性较大

投资要点

电动车2021年需求旺盛,销量持续超市场预期,板块业绩逐季大幅向上:2021年Q1-Q3国内和海外电动车分别销216/198万辆,同比+185.3%/+92.7%,超市场预期。我们所选取的101家企业2021年Q1-3总体营收8,131.25亿元,同增51.74%。实现归母净利润549.02亿元,同增147.02%。龙头表现突出,锂电中游环节盈利同环比持续向上,具备价格弹性环节盈利大增;2021Q3环比进一步提升,实现营收3,027.03亿元,同比增加40.62%,环比增加7.93%;实现归母净利润226.84亿元,同比增加102.60%,环比增加14.85%。各环节满产满销,盈利能力亮眼。

2021Q1-3子板块业绩均大幅提升,中游环节持续紧张,部分价格弹性环节业绩最为亮眼,上游紧随其后:2021Q1-3扣非归母净利润同比增速排序依次为铜箔(2316%)>;正极(385%,剔除杉杉股份)>;负极(296%,剔除杉杉股份)>;上游材料(275%)>;六氟磷酸锂及电解液(260%,剔除杉杉股份)>;电池(182%)>;隔膜(172%)>;锂电设备(91%)>;电机电控(57%)>;核心零部件(44%)>;充电桩(39%)>;整车(-77%);2021Q3扣非归母净利润环比增速排序为六氟磷酸锂及电解液(49.1%,剔除杉杉股份)>;锂电设备(19.4%)>;正极(17.6%,剔除杉杉股份)>;电池(12.2%)>;隔膜(10.5%)>;核心零部件(9.6%)>;负极(7.8%,剔除杉杉股份)>;上游材料(6.5%)>;整车(5.7%)>;电机电控(-3.9%)>;铜箔(-8.6%)>;充电桩(-17.8%)。

2021Q3板块产能利用率提升+产品价格弹性充分体现,盈利环比稳步提升。2021年Q1-3板块整体盈利能力增强,2021年Q1-3板块整体毛利率为18.68%,同增0.55pct;归母净利率6.75%,同增2.60pct;2021Q3毛利率18.88%,环增0.08pct;归母净利率7.49%,环增0.45pct;2021年Q1-3费用率(不含研发费用,下同)10.09%,同降2.22pct;2021Q3费用率10.17%,环增0.30pct。

受备货影响,2021Q3存货及预收账款显著增长,净现金流同环比增加:2021年Q3末板块整体应收账款为2,036.39亿元,较Q2末增4.25%,较年初增11.71%;2021年Q3末板块预收款为456.53亿元,较Q2末增17.09%,较年初增66.48%;2021年Q3末板块存货为2,274.02亿元,较Q2末增14.37%,较年初增45.30%。净现金流方面,2021年Q1-3板块经营活动净现金流为835.68亿元,同增46.20%;2021年Q3板块经营活动净现金流为363.53亿元,同增8.78%,环增10.47%。

投资建议:我们继续强推锂电中游全球龙头和价格弹性大的锂资源龙头,强推宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、恩捷股份、科达利、德方纳米、容百科技、天赐材料、璞泰来、新宙邦、中伟股份、天奈科技、华友钴业、等和零部件宏发股份、汇川技术、三花智控等,重点推荐星源材质、诺德股份,关注中科电气、赣锋锂业、天齐锂业、贝特瑞、嘉元科技、融捷股份、天华超净、永兴材料、欣旺达等。

风险提示:价格竞争超市场预期,原材料价格不稳定,投资增速下滑,疫情影响。

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证券之星估值分析提示三花智控盈利能力良好,未来营收成长性良好。综合基本面各维度看,股价合理。 更多>>
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