国投安信期货12月16日晨间策略_期货频道

（原标题：国投安信期货12月16日晨间策略）

【原油】

隔夜油价延续涨势，IEA月报继续小幅调低今明两年需求预期，主要受欧洲疫情影响，但月报对欧佩克+高执行率减产及全球原油降库趋势继续给予验证。后市来看，全球供应增量有限及疫苗提振远端需求预期共同驱动油价向上修复，但近期油价及月差持续走强对去库预期已有一定计价,上涨动能或逐步减弱,策略上仍以多单持有或新的震荡区间形成后逢低多配为宜。

【贵金属】

周二美元刷新两年半以来新低，国际金价走强站上1850美元。众议院和参议院两党领袖北京时间今日凌晨起展开关于刺激方案的新一轮磋商，参议院共和党领袖称不达成共识不离开。僵持已久的谈判有望取得关键进展，但也有落空可能，金价面临波动风险。明日凌晨美联储议息决议同样至关重要。黄金短期等待消息面指引，建议暂时观望。

【铜】

周二铜市仍于高位震荡，铜价在低位遇到支持。美国刺激政策分割后通过的希望增加，美联储会议也在周二周三召开，美元走低，铜市遇到支撑。铜市上，国外贴水，国内也开始向贴水转变，高价抑制消费。精废比有所增加，我们需要等待更多废铜到货。国内低库存仍是支持，只有此因素发生转变，铜市偏强格局才能结束。短期我们关注8000美元阻力有效性。

【铝】

隔夜沪铝延续震荡。河南地区12月加工企业大规模限产停产，当地库存增加，但其他地区消费依然较好，周一国内铝锭社会库存下降近1万吨刷新年内新低。现货市场挺价意愿较强，月差结构维持，建议暂时震荡对待，远月回调买入赚取换月利润仍可参与。

【锌】

隔夜内外锌价继续调整，沪锌主力在10日均线震荡。2012合约最后交易日现货锌价对交割月实时升水160元/吨。市场预计12月国内精锌产出环比小降、1月产量平稳，消费保持韧性，难以显著累库。锌市回调，但上行趋势完整。

【铅】

沪铅在1.45万止跌反弹。上游再生产能继续放量，社库累积压力大，临交割原生铅锭积极入库，打压铅价。昨日原生铅报1.46万，精废价差再次缩窄到200元/吨。因认为价差结构有利于入库仓单锁定流转，且存成本支撑，跌幅有限。观望。

【镍】

隔夜伦镍冲高回落，现货市场上面，近日镍铁报价小幅上调，不过较镍价仍然处于深度贴水状态。面对强势镍价，镍铁厂目前挺价意愿偏强，部分镍铁厂封盘惜售，不锈钢环节由于利润率好转，对于原料端压力也在减弱，短期镍铁价格有继续上行的可能。镍价近期受助于宏观情绪转暖，叠加基本面平稳，价格走势偏强，短期或维持高位震荡走势，暂观望。

【不锈钢】

昨日不锈钢盘面价格继续回落，现货市场无锡地区德龙冷轧报价平盘，热轧货源目前供应充裕，但冷轧由于部分不锈钢厂交货量少，部分货源短缺，钢厂顺势挺价，涨价后现货市场成交不温不火，终端按需采购为主。短期不锈钢价格继续跟随镍价运行，但考虑到不锈钢市场供应整体供应充裕，年末消费偏淡，不锈钢预计震荡偏弱，建议偏空思路。

【螺纹&热卷】

制造业稳步复苏，基建好转缓解地产边际走弱压力，净出口环比改善，需求韧性较强。随着产量稳中有降、库存回落至相对低位，淡季对螺纹钢冲击有限。热卷供需良好去库顺畅，冷卷强势对其支撑较强。从盘面上看，由于乐观预期透支，期价冲高后大幅回落，波动明显加剧。当前阶段市场受情绪主导，操作上宜保持谨慎，继续关注需求走向。

【铁矿】

铁矿石方面，海外经济复苏下中长期基本面将转向偏紧，前期澳洲西海岸热带气旋下发运阶段下降，海漂货溢价增加，部分钢厂相对谨慎且倾向港口现货采购，到港量增加且港口库存转为小幅增加，铁矿石基差有所修复，但次优交割品仍有一定空间，短期铁矿石创近年新高后回落，震荡走势为主，后期应关注部门采取的一系列警示、监管措施及冬季成材消费持续性、环保等情况，防范高位震荡洗盘等风险。

【焦炭&焦煤】

焦炭方面，个别焦化提涨第九轮，但盘面升水幅度过大，跟随钢材快速回调。下游钢厂及中游港口的库存近期持续得到主动补充，但考虑到年底焦化仍有去产能执行在途，因此现货趋势仍未扭转，但前期盘面情绪过热需警惕高位震荡风险。焦煤方面，重庆出现两起煤矿重大事故，国内多地煤矿安全监察趋严，主焦煤价格延续涨势。蒙煤受疫情影响通关效率仍然低下，因此低硫主焦煤进口资源紧张。然而下游焦化去产能仍存需求利空，焦煤现货价格或仍上行趋势不改，但考虑到盘面前期相对山西简混仓单已有大幅升水，价格或仍高位震荡。

【锰硅&硅铁】

硅锰方面，UMK2021年3月Mn36%南非半碳酸对华装船报价为4.05美元/吨度，较2月成交涨0.36美元/吨度，符合我们对锰矿价格稳中看涨的分析。05合约持续移仓，日内波动较大，建议回调买开。硅铁方面，临近移仓换月，资金情绪波动较大，建议谨慎操作为主。

【燃料油】

年末国内低硫燃料油产量有所下滑，汽柴油裂解价差有望受疫苗预期继续提振进而利好低硫燃料油裂解, LU底部多单继续持有。高硫燃料油方面，新增脱硫塔及深加工需求经济性缺失，裂解价差逐步承压，内盘需关注仓单数量较现货体量仍然偏大,仓储费偏高的背景下最终消化途径相对有限,做空内外盘价差及月差反套谨慎持有。

【液化石油气】

国内市场连续上行后持稳，国际市场受运费上升影响而产地价维持震荡，东亚市场却连续推高。国内添加剂路线的趋势性好转缓解了现货市场主要上行压力，在国内供需双增背景下，月初以来到岸量阶段性下降推动了市场阶梯上行。但由于月末将迎来集中到岸，同时国际市场宽松压力也将在年后增强，因此盘面情绪较为谨慎，对现货升水难以走阔。目前北美库存下滑稳定，进口成本支撑使得现货后市难以大幅度回撤，盘面以震荡偏强为主，等待现货继续消化盘面升水。近期继续关注区间策略，盘面走强时可做空1-2价差。

【动力煤】

行情判断上，11月以来动力煤中下游库存已下降2198.2万吨（13.9%），目前库存水平较去年同期低2893万吨（17.5%）。近日动力煤期现货价格过快上涨，12月12日发改委分别召集电力和煤炭企业研究当前煤炭供需形势，做好今冬明春煤炭保供稳价工作，郑商所亦先后通过风险提示函、提保扩板、上调手续费的方式抑制投机性交易，政策调控明显加码；考虑到1月合约估值已阶段性兑现，建议多单离场观望或移仓远月。

【尿素】

国内各地区尿素现货价格波动不大，期货合约继续下跌，基差偏强。期货合约移仓换月阶段，主力合约从01转到05，上周衡水出预报仓单，对盘面多头积极性有所打压。整体来看，国内各合约仍是区间震荡，低库存下跌空间有限。关注出口及上游检修计划。

【甲醇】

西北地区部分CTO装置的甲醇设备因限产，外采甲醇量增加，西北地区甲醇价格继续走强。欧洲甲醇价格继续上涨，市场供应紧张，买气仍表现强劲，俄罗斯个别装置仍然维持半负荷运行，第二条生产线重启时间推迟至后半周。短期来看，随着国内工业品强势，甲醇作为煤化工情绪也会受到影响。

【沥青】

隔夜沥青期货盘面震荡整固，当前成本端支撑较为明显，中石化及中石油部分炼厂纷纷做出调涨，带动周边地区现货价格走高，当前北方市场供需两淡，南方市场刚性需求支撑炼厂出货较为顺畅，库存水平相对偏低，现货端将保持坚挺，盘面升水在现货拉涨的过程中得到修复，盘面在成本端及现货端共同支撑下，有望继续保持偏强格局，只是上涨的高度还需要成本端的进一步指引。不过，在由现货看涨带动去库预期驱动尚在，前期正套策略继续持有。

【聚丙烯&塑料】

两市继续回落收跌，塑料主力合约下探布林通道中轨，聚丙烯主力合约再度下验前期上升通道上沿。目前检修不多，整体供应水平较前期增多，下游采购积极性普遍不高，供需矛盾较前期呈扩大趋势，库存正常与去年同期基本持平。价格在供需矛盾压力下进行修正，但下方空间比较有限，供需矛盾不存在持续扩大趋势。

【PTA】

原油上涨及宏观预期向好提振多头气氛，醋酸上涨增加加工成本，资金涌入导致PTA价格强势反弹。但高库存、高投产及消费季节性走弱的基本面下，PTA独立上涨的行情难延续。

【乙二醇】

MEG港口库存继续下降，石脑油偏强令MEG利润压缩，成本支撑显现。产业链多头气氛提振下，MEG价格一度走强；但国内外新产能将继续投产、消费季节性下滑，累库预期下，预期MEG依旧缺乏主动上行动力。

【短纤】

原料价格反弹，下游备货意愿增加，涤丝销售回升，短纤价格受到提振。近期浙江限电，下游受到影响较大，消费转弱对短纤形成拖累，短纤加工费压缩。

【20号胶】

泰国原料市场价格涨多跌少，青岛保税区20号胶美金价小跌；上周中国轮胎开工率大幅回落；东南亚产胶国处于高产期，印度、印尼等疫情依然严峻；11月中国橡胶进口同比增11.8%环比增6%，12月上旬中国汽车产量同比增4%，中国需求依然较好，欧美汽车大国疫情严峻，海外需求复苏一波三折；今日NR仓单持平。基本面偏好，期价相对合理，NR多单继续持有。

【天然橡胶】

海南产区原料价格持稳，泰国三号烟片胶人民币价小跌，国产全乳胶价格小跌；中国产胶区云南进入停割期，海南进入减产期，中国疫情控制完好；今日RU仓单继续大增。基本面未大变，但是烟片胶、全乳胶与其他品种价差过大，期价升水较大，短线操作为宜。

【棕榈油&豆油】

CBOT大豆期货周二上涨1.26%，受助于压榨行业需求强劲。12月1-15日马棕油实际出口数据好于预期。印尼棕榈油协会（Gapki）周二数据显示印尼库存攀升至历史高位，市场对其反应有限。目前印尼毛棕油出口价格的强势并没有看到破坏。另外印度截至12月1日的库存数据月度环比下滑9.3%，主要是渠道库存的下滑，印度低库存没有改观。关注12月份印度因为降税带来的新增需求的幅度。豆棕油单边价格需要关注宏观和政策因素，并且要防范资金快进快出的带来价格巨幅波动的风险。关注豆棕油价格上沿的重新定价。

【豆粕】

隔夜，NOPA公布美国当地11月压榨数据为1.81亿蒲式耳（约合490万吨），超出市场预期，CBOT大豆期货大幅上涨。01合约最终收盘1185.75美分/蒲式耳，为近期高点。国内豆粕期货夜盘波动不大，05合约收盘3103，与昨日收盘基本持平，09合约较昨日收盘下跌8个点收盘。昨日市场豆粕成交量惨淡，总成交8.8万吨，较昨日明显下降。基差价格维持不变。

【鸡蛋】

周二鸡蛋5月继续小幅上行，2月及3月合约回落。由于今年以来蛋鸡补栏量整体偏低，后期蛋鸡存栏将逐步下滑，这支撑中期鸡蛋价格重心抬升。但由于上周及本周鸡蛋期价上涨过快，提前兑现部分涨价预期，当前建议止盈观望。现货方面，随着节前消费旺季及备货期逐步来临，现货价格有望受到支撑，延续偏强态势。

【菜粕&菜油】

国内菜油处于节日消费的备货阶段，在国内油脂库存偏低的情况下，预计菜籽及其他油籽的开机率将有所提升，届时或对菜粕等粕类价格构成压力。水产饲料处于季节性淡季，禽类养殖亏损使得市场担忧其饲料消费预期下滑，生猪养殖将成为饲料消费的支撑。因此菜系产品整体仍维持震荡偏强的预期，从菜系品种内部来看，预计短期油强粕弱。

【棉花&棉纱】

隔夜ICE美棉价格上涨创今年新高，新冠疫苗进程利多国际棉价走强，市场对未来宏观经济恢复和纺织服装类商品消费提高充满信心。国内郑棉反弹震荡，进口棉价格连续上调将内外棉价差开始收敛回归。12月14日，新疆地区皮棉累计加工总量433.78万吨。近期国际油价止跌，化纤原料价格震荡反弹。

【玉米】

政策有效打击了第三方资金贸易商库存、切中要害，东北现货易涨难跌逻辑正在松动，随着时间不断接近春节前，玉米上下游需求端的成本转移能力正在逐渐减弱。长期看20/21年度不存在供需缺口，建议玉米01、05合约短期多头及时止盈止损，长期空头可在1月再入场，短期空头可适量建仓押注现货进一步下跌。

【股指】

从宏观数据来看，景气度和通胀组合来看，目前仍然处在信用平滑筑顶、制造业景气度惯性冲高以及通胀低迷的状态中，股指尚不具备大的风险。不过11月份以来，国内股市的内部流动性一直呈现相对受压制的状态，上周大宗商品的加速上涨引发了的平抑举措，亦对于股市产生了扰动。外围来看，美元弱势和外围股指整体的上行趋势尚未扭转，海外经济数据仍支持“复苏交易。另外海外政策方面也向着积极方面推动，美国参议院多数党领袖麦康奈尔周二承认拜登当选总统，并表示国会不通过刺激方案就不会休会。据报众议长佩洛西和麦康奈尔计划晚间进行二次会谈，释放了缩小版财政刺激加速推进的信号。昨日央行超额投放，延续对冲信用债违约以来的市场影响，股指近两个交易日市场小幅反弹，内部流动性环境整体上难言强势，是消费和成长板块补涨下的结构再平衡。整体来看，支撑股指的宏观基本面尚未扭转因此不具备调整放大风险，当前的流动性环境下支持股指高位震荡结构性行情延续。

【国债】

国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.14%，5年期主力合约涨0.16%；银行间主要利率债收益率下行1-3bp左右，中短券表现好于长券。股份制银行同业存单利率也明显下行，央行近万亿的单次中期借贷便利（MLF）操作，极大提振市场流动性预期，同业存单利率亦明显回落。根据经验来看，年末还有大批财政存款投放，年末资金面维持宽松。11月份国民经济继续保持恢复态势，“六稳”“六保”任务落实取得新成效；工业生产保持较快增长，装备制造业和高技术制造业增势良好。短期，市场保持震荡。

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