星石投资：当前更多是估值修复行情 长期来看科技、消费、周期多点开花

（原标题：星石投资：当前更多是估值修复行情 长期来看科技、消费、周期多点开花）

今日，市场放量大涨：上证指数涨幅5.71%，指数站上3300点，创2018年上半年以来的新高；其他重要指数，比如沪深300、万得全A等涨幅均处于5%左右。

我们认为，近期市场大幅上涨，主要和以下三方面的因素有关：

第一、近期市场情绪显著改善。截至7月3日收盘，“两融”余额已经突破1.2万亿，达到1.203万亿元，融资融券余额创2015年底以来的新高；成交方面，沪深两市成交金额连续3天突破万亿，显示市场情绪明显好转。而且，根据微信指数显示，今年6月初，“牛市”一词的热度仅为33万左右，而近期“牛市”的热度已经飙升至近1000万，也就是说，“牛市”一词的热度在短短一个月之内就飙升了将近30倍，也从侧面印证了当前市场情绪好转。

第二、增量资金持续汇入。一方面，近期外资持续净流入，7月以来仅仅4个交易日北向资金净流入总额已经超过450亿，在提振市场情绪的同时，也给市场汇入了可观的增量资金。另一方面，伴随着市场行情回暖，个人投资者也在加速入场，也带来了比较可观的增量资金。

第三、经济基本面持续修复，对于市场行情具有一定的提振作用。特别是6月底国家统计局发布的PMI数据显示我国经济已经连续4个月处于景气区间，供需两端均明显回暖，生产端呈现量价齐升的趋势。除此之外，发电耗煤量、高炉开工率、工程机械销售等高频数据也都显示，经济基本面处于持续修复的过程中，对于近期市场行情也有一定的提振作用。

展望未来，我们认为：

短期来看，全球流动性宽松的环境下，国内货币政策环境依旧会维持在相对宽松的状态，能够对市场行情形成一定的支撑。根据易纲行长6月18日在陆家嘴论坛的讲话，预计今年全年人民币贷款、社融同比增速仍有望达到13.2%、11.9%，社融和M2增速显著高于去年。

具体来看，当前主要是估值修复的行情，这一阶段部分涨幅过大的行业对未来的业绩可能存在一定的透支，性价比有所下降。比如金融地产领域的部分子行业，经过前期的大幅上涨，从行业层面来看，性价比已经有所下降；但是，部分具有较强竞争力、成本较低、具有较强扩张性的公司仍然值得重点关注。

长期来看，全球经济复苏叠加低利率的宏观环境下，科技、消费、周期各个类别的投资机会将多点开花：

(1)科技、医药等领域的成长股代表长期发展方向，具备较大的长期成长空间，这在上半年的结构性行情中得到了充分演绎。目前来看，确实有一部分科技、医药领域的成长股在上半年的快速上涨当中，一定程度上透支了未来的成长空间。因此，未来在这些领域的投资当中，需要更加关注性价比是否合适、是否有长期投资空间等因素，重点关注那些真正高性价比、具有长期投资空间的个股。

(2)随着经济加快复苏，消费、周期类别里同样有相当一部分优质企业通过规模扩张、优秀的管理、或者独特的经营模式获取更大的成长空间。并且，这些公司在现阶段估值修复的行情当中性价比明显提升。

（文章来源：星石投资）