投资云概念，布局两细分行业龙头

（原标题：投资云概念，布局两细分行业龙头）

战疫背景下，投资者重新认识和审视了云计算和云产业链行业。众所周知，通常所有的互联网或者移动互联网使用行为，都会产生大量的数据缓存或者存储需求，而数据中心则是应这一需求而产生的细分行业，这一领域的龙头值得关注；同样，在与云概念紧密相关的存储器领域，NOR Flas存储器的市占率领先者配置价值显现。

数据中心物以稀为贵

由于前几年几大互联网巨头的资本开支投入过大以及2018年贸易战背景下经济状况持续不稳定，使得服务器的整体需求在过去1年多时间里出现放缓。但今年，这一情况将会出现持续性改善。这一切的根源则是源于疫情催生的“宅家经济”，再度刺激并催化了云计算产业链景气周期的到来！

在云计算产业链里，数据中心（IDC）可以称之为其“大脑”！因为云计算的所有应用和数据储存，都是依托数据中心来完成的。我们就以中国最大的数据中心之一光环新网为例来分析。

该公司以ISP业务起家，逐步通过内生发展和外延并购布局IDC和云计算业务，公司具有阿里、美团等众多优质客户，云计算厂商占比约30%。2019年三季报显示，前三季度公司营收和净利润同比保持着20.07%、28.65%的增长，按我们对该行业的业绩增速划分，这仍然是一个不错的业绩增速！其负债适中，销售净利率也保持约11%，动态市盈率约50倍。

对比同行业的宝信软件，宝信软件的销售毛利率和净利率优于光环新网，但是其业绩增速如净利润同比增长率和营收增速却低于光环新网。究其原因，有可能是宝信软件背靠宝武集团，所以利润率会更高，而光环新网则可能是依靠自己的能力和努力去拓展客户的。

研究发现，在国内IDC服务并不是一个门槛很低的行业，它需要政府发放牌照。因为每个一线中心城市每年都有能耗指标，而IDC业务则是一个非常耗电的行业。数据中心想要建设新的机房需要地方政府批准，而拿到这些建设指标牌照则相当于拥有了一种稀缺资源，是公司的一种护城河！ 

 此外，所有的IDC数据to B业务，最好在办公室十公里或者十五公里范围圈内，因为这样才方便客户的团队就近现场部署和维护，因为数据的传输本身也需要时间。目前一线中心城市的产能利用率基本饱和，而掌握这些稀缺资源的公司本身就是一种价值。

根据之前公司发布的公告，其在去年末计划共上柜约4.4万个，公司规划在建机柜数约10万个，大多都位于北京、上海及周边的核心地区，为一线城市IDC龙头厂商，这为未来的业绩增长提供了保障。只要未来3、5年云计算继续保持高速发展，公司的生意很可能蒸蒸日上！ 

存储器之争市占率为王

数据中心的上游产业是服务器，特别是占其主要成本的存储器，它们收取了云产业链上游服务器的多数利润，数据中心的下游则是各大互联网企业的应用，如BAT。简单来说，IDC服务的经营模式其实有点像商业地产，它们先向设备商采购服务器、交换机等设备，然后建立数据中心，再租赁给下游以互联网企业为主的客户使用。

在存储器领域，DRAM是市场规模最大的芯片，其常用于系统硬件的运行内存。在计算机、服务器的应用领域，DRAM以内存模组（俗称内存条）的形式出现。内存模组由DRAM内存颗粒（即内存芯片）和内存接口芯片以及配套的印制电路板组成，一个内存模组一般包括8-16颗内存颗粒。

 以兆易创新为例，它是一家致力于各类存储器、控制器及周边产品的设计研发的全球芯片设计公司。公司立足于最初的NOR Flas存储器不断研发，陆续推出NAND Flas和MCU，并在此基础开展外部合作与外延并购：与合肥产投合作开发合肥长鑫DRAM项目、并购思立微切入人机交互生物识别传感市场。

作为全球NOR Flas的龙头公司之一，其市占率伴随着美光和Cypress在局部领域的退出、公司技术能力的进步而逐渐提升，2019年3季度公司的市占率已跃居全球第三，中国第一。

从3季度的业绩报告看，它的净利润同比增长率由负转正，且营收也开始出现正向快速增长，说明存储器市场开始在三季度发力高速增长！公司在年报业绩预告中称，年度的净利润同比增长48%-60%，这让公司业绩重回高速增长区间。

从其年报业绩来看，它的净利润同比增长率由负转正，类似U型反转了，且营收也开始出现正向加速增长，说明存储器市场开始在四季度发力重回高速增长！从公司的年报业绩中看，年度的净利润同比增长49.85%，这是非常漂亮的业绩正式了！

判断一家公司的成长性，我们是从公司的扣非净利润同比增长率去判断的，50%以上显然是高速增长，但显然看兆易创新目前约130倍的动态市盈率的话，估计很多人不敢投。但是对科技类公司而言，并不适用PE去做估值，国外一般则是用PS（市销率）来判断一家公司的成长价值。综合分析，目前该股短期估值过高，后期要等营业收入快速增长后，才能消化目前的高估值。

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