安宁铁钛三易招股书终过会 未来能否被投资人认可需观察

《投资者攻略》王学斌

2019年12月19日证监会网站公告第203次发审委会议审核结果，其中四川安宁铁钛股份有限公司（下称：安宁铁钛）首发获通过。

安宁铁钛是一家以先进技术对多金属共伴生矿进行采选的钒钛资源综合利用循环经济企业,主要从事钒钛磁铁矿的开采、洗选和销售,主要产品为钛精矿和钒钛铁精矿，凭借得天独厚的矿产资源优势和多年积累形成的采选技术优势,现已成为国内主要的钒钛磁铁矿采选企业之一。

IPO之路一波三折

安宁铁钛的上市之路可谓一波三折。据证监会网站信息，安宁铁钛前后递交招股书4次，分别为2017年3月16日、2017年9月25日、2018年10月29日、2019年5月10日。

其实，安宁铁钛上市的初衷并非创业板，而是A股主板。

2017年3月,安宁铁钛首次向证监会递交招股书,拟在上交所主板上市。随后2017年9月修改后再次递交。当年12月19日上会期间,因毛利率、关联交易及经营持续性等问题被否决。

登陆主板失败后,安宁铁钛曾拟“改嫁”自己的下游企业龙蟒佰利联股份有限公司（下称：龙蟒佰利）。2018年3月19日,龙蟒佰利公告称,拟通过发行股份及支付现金的方式收购安宁铁钛100%股权,标的资产整体交易价格在45亿元-50亿元之间。但在2018年5月17日,龙蟒佰利公告称终止重大资产重组,给出的理由是“交易各方未能对本次交易的价格等核心条款达成一致意见。”

2018年10月,安宁铁钛再次向证监会递交招股书,目标也从主板改道创业板上市,保荐机构也由信达证券改为华西证券。原定于2019年10月31日的上会审核,不料却在闯关前夕遇到了取消审核的尴尬。时隔一个多月后，终于在2019年12月19日上会通过了IPO审核。

招股书数据前后不一

经过梳理，安宁铁钛前后几次招股书中，披露内容相同的地方出现若干数据不一现象:

（1）2015、2016、2017年利润均不同

据2019年5月10日报送的招股书内容，安宁铁钛2016、2017年归母净利润分别为1.22亿元、5.50亿元，而2018年的招股书中则分别为1.23亿元、5.51亿元，2017年招股书中2016年归母净利润则为1.24亿元。2017年数据前后相差约120万，2016年数据则相差220万元。（如下图）

▲截自2019年5月10日招股书

▲截自2018年10月29日招股书

▲截自2017年9月25日招股书

（2）关联交易金额占比不同

在2019年招股书披露，2016年度和东方钛业的交易金额为5073.63万，占当期营业收入比例的7.16%。而在而在2018年的招股书中披露，其占比则为6.88%。（如图2-1/2-2）

▲截自2019年5月10日招股书

▲截自2018年10月29日招股书

（3）关联交易金额不同

安宁铁钛在2019年的招股书中披露，2018年对东方钛业的销售金额为2.25亿元。但根据攀钢钒钛发布的2018年年报（146页）,其中在关联交易部分披露当年向安宁铁钛的采购金额则为2.14亿元,两者之间存在了上千万元差异。（如图3-1/3-2）

▲截自2019年5月10日招股书

▲截自攀钢钒钛2018年报

（4）东方钛业净利润不同

2019年递交的招股书披露，东方钛业2018年实现净利润金额为2.13亿元，而攀钢钒钛在2018年年报（19页）中则披露, 东方钛业本年度净利润为2.08亿元,存在数百万元的差异。（如图4）

▲截自攀钢钒钛2018年报

（5）研发费用前后不同

在2017年的招股书中，2015/2016年度研发费用当期营收比分别为3.85%、3.92%；2018年招股书中占比则为3.78%、3.88%。（如图5-1/5-2）

▲截自2017年9月25日招股书

▲截自2018年10月29日招股书

左手分红右手募资

在2018年招股书中显示，安宁铁钛近三年有三次股利分配，其中2017年派送现金股利合计5300万元；2018年先后派送现金股利2.12亿元、6360万元。三次股利分配合计派送现金分红约3.29亿元。

而其股东主要有5位，分别是成都紫东投资有限公司(47.17%)、罗阳勇(37.74%)、罗洪友(9.43%)、陈元鹏(4.72%)和荣继华(0.94%)。公司控股股东为紫东投资，罗阳勇通过直接和间接方式持有安宁股份77.52%的股权，为该公司实际控制人。

同时招股书披露，安宁铁钛股东中，罗阳勇与刘玉霞为夫妻关系，罗洪友为陈元鹏舅舅。这意味着，该公司近两年逾3亿元的分红基本为罗阳勇、刘玉霞夫妇，以及罗洪友、陈元鹏舅甥这两家人瓜分。（如图7）

截自2018年10月29日招股书

值得注意的是，该公司招股书披露的“募集资金主要用途”一栏，补充营运资金赫然在列，预计筹资1亿元。

大专以上学历占比不高

在安宁铁钛的企业介绍中，称其属国家级高新技术企业，现有员工1000余人，其中各类专业技术人员300余人。

根据《高新技术企业认定管理办法》，第三条要求具有大学专科以上学历的科技人员占企业当年职工总数的30%以上，其中研发人员占企业当年职工总数的10%以上；第五条要求高新技术产品（服务）收入占企业当年总收入的60%以上。

而在安宁铁钛2019年最新招股书中，大专以上（含大专）学历占比12.03%，远不足30%（如图8），研发人员数量和高新技术产品（服务）收入没有披露。

▲截自2019年5月10日招股书

《投资者攻略》曾就安宁铁钛上市过程中的问题及投资者对招股书中的疑问致函该公司，但一直没有收到任何回复。

虽然安宁铁钛首发终获通过，但因为之前寻求IPO过程颇多周折，有些数据先后又不尽相同，不由得令市场对其上市之后的表现多了一分担忧。（投资者攻略出品）■