屡出爆款的北京文化上半年预亏 《流浪地球》收益埋下全年转好伏笔

《投资者网》胡朝辉

屡屡押中“爆款”的北京文化上半年没能给投资者带来预期中的业绩惊喜。

日前，北京文化发布了2019年半年度业绩预告。公告显示，报告期内，归属于上市公司股东的净利润预计亏损4800万元至6800万元，比上年同期下降208.51%至253.72%。

但这并不需要太过的担心。北京文化在公告中表示，业绩下滑的主要原因之一是，包括电影《流浪地球》在内的多部影视作品尚未计入上半年业绩。

显然，这给北京文化下半年的业绩表现埋下了伏笔。

《流浪地球》“缺席”导致公司亏损

关于业绩下滑的原因，北京文化在公告中称，主要因为：（1）电影业务较上年同期相比，去年有《英雄本色2018》、《芳华》等影视作品确认收入，受电影项目收入确认周期影响，电影《流浪地球》等影视作品尚未计入上半年业绩；（2）电视剧业务较上年同期相比，去年有《大宋宫词》、《云巅之上》等影视作品确认收入，受行业政策及市场环境影响，今年上半年收入下降明显。

这其中影响最大的因素，也是最令投资者感到意外的是，《流浪地球》收入的得到确认。

对此，北京文化的董秘陈晨在参加7月18日“2019年北京辖区深市上市公司投资者集体接待日”活动时表示，根据目前行业政策，电影票房分账收入是以发行方出具的结算单为确认依据，影片自影院上映后到收入确认需经过的主要过程为：影片上映——影片落片——院线及影院结算方（通常为中影或华夏）与发行方结算——发行方向各投资方结算——收入确认；影片自上映到落片周期一般为一个月，个别影片会根据票房调整此周期时间，院线及影院结算方自影片落片后4至6个月完成对发行方的结算及回款，发行方对投资方的结算时间以双方签订的协议为准；影片上映日及落片日为重要时点，以院线及影院结算方出具的发行通知为准。

陈晨还表示，公司目前对电影的结算，以电影收到收入确认单为确认收入依据，若存在跨年度影片，预估当年的收入和成本，分期计算。电影《流浪地球》上映日期为2019年2月5日至5月5日，截至6月30日，公司尚未拿到确认单，因此未能进行收入确认。

历年利润集中在第四季度

从2017年的《战狼2》到2018年的《我不是药神》，再到今年春节档的《流浪地球》，北京文化几乎以每年一部“爆款”的节奏延续着影视圈的投资神话。

《战狼2》和《我不是药神》在给北京文化带来丰厚回报的同时，还分别引发了一波上涨行情。2017年7月，因《战狼2》的火爆，北京文化股价在不到一个月的时间内从12.96元涨至22.5元，涨幅接近74%。2018年7月，《我不是药神》的热映同样令北京文化股价在14个交易日内从9.02元涨至17.18元，涨幅超过90%。

但是《流浪地球》却没能给北京文化股价带来太多支撑。在其上映期间，北京文化仅收获了一个涨停。即使在当时A股市场整体向好的大背景下，北京文化股价在近4个月的时间里也不过上涨了不到60%。

根据北京文化2017年年报，《战狼2》给北京文化带来营收约3亿元，按照公司当年披露的电影产品45.66%的毛利率估算，《战狼2》给北京文化带来了1.37亿元左右的毛利。

北京文化2018年年报则显示，《我不是药神》给北京文化带来营收约2.55亿元，按照公司去年披露的电影产品42.28%的毛利率估算，《我不是药神》给北京文化带来了1.08亿元左右的毛利。

另据来自国家电影资金办的数据，《流浪地球》于2019年2月5日上映，至4月11日24时，在中国大陆地区上映66日，累计票房收入约为46.52亿元。根据北京文化此前的公告，截至4月11日，北京文化来源于《流浪地球》的收益约为2.3亿元至2.6亿元。

如果参考《战狼2》和《我不是药神》的毛利水平进行估算，《流浪地球》在下半年有望为北京文化贡献1亿元左右的毛利。

另外，值得关注的是，自2014年以来，北京文化历年利润均集中体现在第四季度。例如在2018年，一至四季度净利润分别为1275万元、3148万元、202万元和2.8亿元；在2017年，一至四季度净利润分别为501万元、3365万元、-1974万元和2.9亿元，其他如2016年、2015年、2014年，情况也大体如此。

如果再结合上文提到的陈晨所说“院线及影院结算方自影片落片后4至6个月完成对发行方的结算及回款。”《流浪地球》收入的最终确认可能就要等到2019年第四季度了。（思维财经出品）■