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“月亮”周期

2019-05-18 01:18:03 作者:本刊特约 翁开松 来源:红周刊
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(原标题:“月亮”周期)

“月亮”周期持续演绎中,老的绩优蓝筹在分化,新的绩优蓝筹持续涌现,我们要在这个过程中找到一些低估绩优蓝筹,锁定未来几年的投资收益。

2018年年报和今年一季报公告完毕,蓝筹“中军们”脱颖而出。从整体业绩看,蓝筹“中军们”集体报喜;从个股来看,分化趋势不得不给予重视,“月亮”周期越来越“显性化”。

头部公司赚钱能力越发强大

首先看头部公司的毛利率情况。茅台、长春高新和恒生电子的毛利率都在90%以上,其中恒生电子达到97%。上海机场、上港、长江电力和恒瑞医药的毛利率在52%-86%之间,这些公司都有极强的赚钱能力。

从收入和利润增速来看,白酒中的茅台、调味品行业中的海天味业,对比行业内的第二名,都表现出体量虽大增速依然高的趋势。在恒瑞医药所在的化药领域以及中国平安所在的保险业,可比公司复兴医药和中国人保的净利要么出现滞涨,要么出现下滑。

从今年一季度创百亿净利润公司名单看,茅台、中石化、中石油、中国神华、中国人保、中国人寿、中国平安、四大行、招行、兴业、浦发均上榜,上汽集团“落榜”。创40亿-64亿左右净利润的公司有中信证券、海螺水泥、格力、美的和五粮液等,这些公司距离百亿还有一段距离。

单从收入、利润增速以及利润增速高于收入的指标看,上海机场、恒瑞医药、中国平安、招商银行、贵州茅台、潍柴动力、海天味业、海螺水泥、视源股份、立讯精密的稳定性比较强。当然,这些公司的估值不算便宜。

金融和消费股稳定性相对较优

今年的资本市场站上了一个新高度,由此来看,券商、保险、银行都会受益,这当然应该体现在他们的业绩上。中信证券去年净利增速下滑,但一季度逆势增长58%。银行业去年的净利增速是个位数,一季度就有多家银行实现了两位数增长,包括兴业银行、平安银行、浦发银行、兴业银行和宁波银行等。银行业的这种变化,是否意味银行业的估值重心将上移?这值得关注。

在消费医疗领域,首先看白酒行业,领头羊贵州茅台保持了“二三增速”——营收增速为20%、利润增速为30%。但它之后的个股对比明显,泸州老窖增长强劲,五粮液从“三三增速”走向“二三增速”,而顺鑫农业、山西汾酒、洋河股份增速明显下滑。再看其他消费股,涪陵榨菜增速明显趋缓,安琪酵母利润增速下滑14%,恒顺醋业、青岛啤酒利润增速明显上移,新消费股汤臣倍健、晨光文具增速也达到20%以上。最后看医疗行业,通策医疗和爱尔眼科30%以上的增速可以让投资者放心。

在制药领域,中药中的片仔癀、东阿阿胶增速下滑不少,同仁堂最稳健,云南白药表现温和。化药中的恒瑞医药增速持续达到20%以上,长春高新增速更高,但科伦药业增速下滑。

在交通运输领域,利润增速达到36%的上海机场最出色,上港集团、宁波港比较稳健。航空股中,春秋航空收入和利润增速连续突破两位数,国航的业绩虽然较为稳定,但增速步入个位数。

周期和科技股大开大合

行业差别巨大

在强周期行业,出现明显的冰火两重天。全球化工巨头万华化学一季度净利润同比下滑45%,钢铁巨头宝钢下滑45%,新和成、中国巨石、北新建材、鲁西化工、太阳纸业、晨鸣纸业、方大炭素、三钢闽光和华鲁恒升等龙头公司全部是以“下滑”开局,其中晨鸣纸业利润下滑高达95%。

而在加速洗牌或格局已定的领域,如染料业的浙江龙盛一季度利润增长62%,又如玻璃大王福耀玻璃在行业集体困境中维持7.7%的利润增长。这些是周期股中的亮点。

在机械行业,三一重工、徐工机械和中联重科用三位数的增速,来证明机械行业进入“月亮”周期。相比机械行业,水泥行业是最早进入“月亮”周期的行业,海螺水泥一季度利润增速为27%。这比去年的增速有较大下滑,这也说明水泥行业进入了新周期。

在汽车业,曾经的绩优蓝筹上汽集团,一季度出现10年来首次利润下滑,下滑幅度达到15%。相对的,比亚迪利润大幅增长。论成长的确定性,上汽集团和比亚迪又要让位给潍柴动力。和潍柴相关的中国重汽,一季度也实现60%的增长。在新能源领域,宁德时代、隆基股份都有较好增长。

在科技领域,华为上千亿的研发和近600亿的利润,令上市公司们相形见绌。如海康威视一季度净利15亿,同比下滑15%。中兴通讯、立讯精密、北方华创、恒生电子、用友软件、汇顶科技、中科曙光、科大讯飞、浪潮信息、千方科技等都有一定增长,但中兴通讯净利只有8.63亿,恒生电子净利接近4亿,科大讯飞只有1个亿,中科曙光只有0.5亿。还有众所周知的科技龙头,如京东方一季度净利下滑47%,大族激光下滑55%。

蓝筹大分化 关注四类公司

蓝筹是我国经济的核心力量,当然,蓝筹也会分化。综上所述,笔者以为有四类公司值得关注。

一、进入“月亮”周期的行业龙头,如三一重工、潍柴动力、视源股份、青岛啤酒等公司。他们的市值在500亿以上,经营趋势持续向好,在某个领域内持续获得市场认可。

二、从年报到季报净利增速由负转正的行业龙头,如永辉超市、比亚迪、宁德时代、隆基股份、汇顶科技等。他们的状况代表新周期的到来。

三、行业向“月亮”周期靠拢的、业务扩张力强的行业龙头,如福耀玻璃、万华化学、中国巨石、龙蟒佰利、太阳纸业等。中国企业全球化的过程,一定是参与全球产业链和创新链的过程,当行业景气度提升,他们会率先复苏,且表现出强大的规模和创新优势。

四、具体到银行股,招商银行优秀、平稳,兴业银行、宁波银行、南京银行、交通银行发展超预期,这些证明银行业之前的预期过于悲观。

白马爆雷隐忧 值得持续跟踪

当前,康美药业的货币资金戏法所引发的恐惧气氛,依然弥漫在整个资本市场。因此,对蓝筹股、白马股的持续追踪与考察,亟需重视。笔者试举以下几个例子。

1.今年一季度白酒行业业绩增速整体表现应该是下滑的,贵州茅台通过管理变革实现了较好增长,市场需要论证贵州茅台的增长是否到了一个极限?未来是不是就进入到了一个平稳发展期?

2.万科出现利润增速跑输营收增速的情况,那么地产业是不是到了增收不增利的时代?和地产相关的家电领域,知名白电巨头的微增长,是一个开始,还是暂时现象?

3.中国平安净利增速达到77%,是不是有点太超预期?

4.科大讯飞和用友、恒生电子等业绩增速很好,但经营现金流非常差,这些理应给予关注。

随着竞争的深入,绩优蓝筹的分化在所难免。在招商银行、中国平安、恒瑞医药、上海机场等一直引领市场的同时,新的绩优蓝筹势必陆续赶来加入其中,我们要在这个过程中找到一些低估绩优蓝筹,锁定未来几年的投资收益。■

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